实用手册：新手应该如何玩转股权众筹
随着股权的兴起，各类也让人目不暇接，而其中不乏别具吸引力的项目——这让人们跃跃欲试。如果你想投资或者参与众筹，应该如何甄别这些初创公司来获得最大利益呢？Adam Ghahramani 在本文中讲述了应该如何看待这些项目以及怎样投资。
在过去的一年里，你可能看到很多类似的标题比如“任何人都能投资创业公司！”。随着的产生，很多新平台像雨后春笋般应运而生，其中也包括由Indiegogo发布的众筹平台。这个平台可以让普通市民获得利润，同时又能获取除产品和津贴之外的其他报酬。这些消息实在是让人跃跃欲试，但它们的发展之路其实是充满风险的：很多人会被那些没有计划、预算或没有充分了解行情的所吸引，而引发不堪设想的后果。
如果你还是投资新手或你在考虑投资创业公司，以下则是你入门前需要了解的几个要点。
尽管标题如此，但如果你的投资金额还未满足“合格投资者“的财富要求，你仍会丧失大部分的投资机会。这是因为，那些从普通大众而非仅从合格投资者处募集资金的创业公司必须要遵循不同的规则，例如募集的金额不得超过100万美元。于是这样的规则就将分为了两类。
像AngeList和CircleUp这样的知名平台只对合格投资者开放，而像Republic、WeFunder、Indiegogo和Fig这样的启动平台则面向所有人开放。SeedInvest既对合格投资者开放，也接受普通人的参与。
然而，众筹的先驱及crowdfunded Meura的CEO Vladimir Vukicevic说，人们通常不重视认证要求。“股权众筹的一个不可告人的秘密就是，这些平台从来不会严格审查投资者是否具有准入资格，它们基于信誉系统来选择投资人。因此一些投资者会毫不犹豫地扩大其投资组合。“
我会给你们一点时间来讨论这句话的暗含之意，但重要的一点是“任何人现在都可以投资创业公司！”应改为“任何人都可以投资某些初创公司！”。
请记住前人的教导——永远不要饿着肚子或不列购物清单就去超市购物，否则你会多买糖果且吃坏肚子。这样的道理同样适用于股权众筹。在观看那些大肆宣传的视频之前，首先要明确你的动机并制定一个计划。
Indiegogo首席执行官Slava Rubin告诉我：“人们至少因三个原因而投资股权众筹活动。——无论你是投资于你已经熟悉的人，还是为更广泛的事业做出贡献。第一，你能赚取回报；第二，你能享受投资过程的乐趣；第三，你还可以造福社会。有趣的是，同一家公司的支持者的动机大不相同。
这三种动机（金钱、娱乐和社会）里存在重叠的部分，但你必须明确哪个才是你的最终目的，因为不同的目的需要采用不同的投资战略。例如，如果你下决心要投资，你就必须分散你的投资资金以抵御风险。但如果你只是为了享受过程的乐趣，那么，多元化的投资反而会分散你的注意力。
你的动机还决定你投资的资金来源和规模。你会动用你的退休金、可支配收入还是每年用于做慈善的钱？退休和娱乐投资规模之间可能相差了100的系数。
认真对待股权众筹
如果你对股权众筹的投资是认真的，那么你的其他财务支架必须稳健。 投资一家创业公司比购买一分钱股票的风险大得多，所以，你应该做好投资前的准备，如设置一个紧急基金、偿还你的信用卡债务或花光罗斯个人退休账户的钱。
如果你通过了检查，这里还有一些谨慎的步骤，它们将会添加你的启动股份。
Phil Nadel，是一个经验丰富的创业投资者，还是Barbara Corcoran Venture Partners（最大和最活跃的AngeList集团之一）的董事总经理，他为预算设置的第一步提供了宝贵的建议。
根据经验，Nadel 建议投资者最好最多使用可投资资产的5％进行投资。如果你已经攒了10万美元，那么5000美元的投资预算可能是一个很好的开始。请注意，如果你不是一名合格投资者，那么政府会根据你的收入规定你每年可投资的金额。
第二步是投资多家创业公司。 Nadel建议投资者把20-30家创业公司作为合理的投资组合。 在我们的示例中预算为5000美元，投资20家创业公司意味着平均每个创业公司占用250美元的资金。
第三步是确保你的投资组合多元化。投资者应根据地理位置、商业模式和平台来进行混合投资，这样就不会因为其中一种类别的项目失败而导致全部投资失败。例如，不要将5000美元投资在同一平台上的20家消费者VR创业公司。
你可能正为多元化投资犯愁。 政府已经对国际交易建立了法律封锁，大多数产品都是消费者导向，这意味着大众企业市场的数量缺乏。
第四步是做长期计划。平均需要7-10年时间才能看出你的投资是否稳定，而且由于创业投资没有流动性，即使你发现自己处于困境，你也无法出售股票。初创企业的投资，就像购买退休基金：设置它，忘记它。
第五步是调整你的期望。 “传统的模式是，如果你投资10家创业公司，其中七家会完全失败，在两家中赚取微小的回报，或许，如果你幸运的话，在最后一个项目中能获得足够多的利润来弥补其余的损失。“Nadel说， “但10家初创公司还不是一个足够大的投资组合。”
第六步是对公司进行尽职调查研究。 但是这个建议伴随着一个大的“骗局”：如果你只在一家创业公司投资250美元并且非常珍惜你的时间，那么你用于研究和审查的每一个小时，都会间接缩减你的回报。 如果你是一个律师，每小时能挣300美元，你花费了三个小时做研究，投资250美元，那么……好吧，你懂的。
那么你要如何进行对自己进行负责的投资而不做过度调查呢？你因该将时间花在研究更高级别的项目上，而不是专注于个别公司：
研究股权众筹平台本身。是谁在幕后决定公布哪些初创公司的众筹项目？ 他们的审查过程是什么？ 他们有作弊的嫌疑吗？ 他们在每个行业都有项目还是只专注于几个？在我看来，这些平台在这些问题上都大相径庭。
研究更广泛的趋势。例如，关于VR行业的知识可以涵盖多个VR投资，并帮助你发现明星企业。 如果你不了解这个行业，请咨询了解这方面的朋友或同事。 “请你看看过去那些有关众筹的可怕悲剧。”菲利克斯的首席执行官贾斯汀?贝利说，“绝大多数人都不会第一时间向领域的专家寻求帮助，这一点他们在30分钟的电话通话后就暴露了。”
从一般理论研究对初创公司的投资。股权众筹平台包含大量教育资源以帮助你入门——如SeedInvest的学院。Fred Wilson的AVC博客也是一个经典资源。
如果讨厌风险，除了广泛的研究， Nadel还为你提供了一个简单的“黑客”调查法：限制投资给已经有收入的公司。“这提供了一些产品市场契合的早期证据。”他说。
AngeList的合格投资者长期以来一直依靠集团（如Nadel的公司）为他们挑选公司。财团削减了投资者的利润（“持股”），但作为交换，他们花费大量的时间审查他们选择的每个创业公司。如果你信任这个财团，那你就可以相信他们选出的初创公司。财团业绩的早期数据还是很令人信服的。
根据法律规定，非合格投资者不能让财团为其挑选公司，但他们还有其他选择。其中一个就是SeedInvest的指数基金。Seedinvest公司的Alexandra Tynnion将托管和多样化的创业指数基金视为股权众筹的未来趋势。“我们希望它们像ETFs一样突出并易于使用。”她说。
将股权众筹当作娱乐
我向Nadel询问他对将股权众筹作为一种娱乐的方式有什么看法。思量了好一会儿，他才说道：“这听起来是个快速烧钱的好方法。”
确实如此。但如果你能考虑周到并有所克制，将其作为娱乐也未必不可行。
还记得我在上文提到的有关尽职调查的大“骗局”吗？用于调查小投资项目的时间成本将会降低投资的回报。好吧，这种情况只适用于你把花费的时间当作一项成本而非从整体考量你的投资计划。
如果你给一家初创公司投资500美元，并热衷于探索它的财务状况、调研它的产品、跟它的创始人交流、密切关注这家公司的成长，那么你并不仅仅是买了它的股权，你还买到了经验。用500美元购买了50小时的经历果然还是要比买一张电影票更划算。
Vukicevic将其比作踢足球。“没有人是为了拿到最后的现金奖励才将生命中一半的时间耗费在为比赛所做的准备当中。他们是为了享受整个过程的刺激，以及获取和朋友在日常生活中炫耀的资本。投资一家初创公司也可以获得这种刺激感，如果公司运行得好，你也可以向朋友炫耀了。“
作为一个附带的好处，痴迷于一家初创公司可以学习到很多东西。你会学到很多有关初创公司财务方面的知识，这本身就是一个迷人的领域，同时你也会具备建立初创公司的素养。我可以想象如果一位在机器学习的初创公司进行投资的会计师，学习了其中的基本原理后，雇佣开发人员自己研发机器学习的情景。
如果你想尝试这整个过程，你可以投一点点钱然后看看自己能走多远。如果你一星期后就对此失去兴趣了，那说明这种方式并不适合你。
只要是你将自己的闲钱用于这种娱乐性质的投资，这种经历一点都不比你看一场戏剧或喝一杯红酒差。事实上，这种投资的经济效益比美国人最大的爱好之一买彩票更靠谱。
将看作一项公益事业
作为AngelList的执行官，Ken Nguyen在硅谷的融资模式占据了一席之地，但他对他所看到的东西感到很失望。“很多团队在融资方面做得不够。 ”Nguyen说，“年龄、性别、种族和地理发挥的作用都不成比例。一些重要的社会市场被完全忽略。“为了解决这个问题，Nguyen创立了Republic，一个社会倾向的股权众筹平台。
Republic上的大部分初创公司都是由女性或少数民族创立的。他们中的一些人有着明显的社会愿景，比如Maternova，该项目旨在为发展中国家的女性开发衣服以帮助她们抵御寨卡病毒。而其他人更多是倾向于传统的公司，比如如Whim，一款有独特噱头的约会应用程序。
Republic着重于股权投资的第三个动机：将投资当作社会活动。
如果你热衷于科技多样性，或者希望促进未开发市场的创新，投资一家对的初创公司可能比向全球非营利组织写一张支票更具有亲密感和影响力。
具体的做法就是不求回报，把你的投资当是在做善事，而投资的资金只需来自你每年用于捐助的钱即可。如果你的投资盈利了，你也不会马上被要求交税，你可以把挣来的钱用于继续投资别的公司。因此，你需要严格审查你要进行投资的公司，确保它们拥有良好的出发点，而不要把钱投进一个坏公司。
另一种方法是，当你通过投资挣钱或将投资作为娱乐方式的同时，把社会价值也当作你选择公司的一项指标。为你的投资组合选择一些非传统创业公司，甚至这可能给你一个优势，因为被忽视的企业家和市场可能有助于多元化。
其它投资模式
如果你投资一家初创公司，你通常只会在这家公司被收购或上市的时候获得盈利。投资初创公司得一个悲剧就是，你可以投资那些运营得不错的公司，然后产品上市。但如果它失败了，你投的钱都会赔进去。
这儿有一些方法可以改变这种情况（二级市场、计划股息或基于债务的投资），但这些方法有并发症。现在，一个叫Fig的平台已经提供了一个替代方法，可以让你投资产品而不是公司（这些产品现在都是电子游戏，由成熟的电子游戏开发商创建，但你可以想象该模型扩展到其他类别）。你可以获得版税作为投资回报。
版税结构可以缩短投资期，提高成功的概率，使得结果不会有巨大的成功，但也不至于绝对的失败。为便于理解——请看下列图表！
然而这样做的缺点是投资专业性强，上升空间有限。例如，Fig 的项目不能获得很高的利润，因此家庭经营或许不能弥补失败所造成的损失。因此，你仍会暴露在潜在的风险当中，比如开发电子游戏的公司破产或者电子游戏被取消。
如果你的投资带有商业动机，你需要观望并收集更多的数据。但如果你是一个电子游戏迷，把投资当作娱乐或是想帮助该行业发展的更好，Fig就会用更有趣的标题来吸引投资者——如“给电子游戏众筹项目的千元奖励”。 Fig的CEO Justin Bailey说：“现在他们的贡献可以得到回报并能持续推动整个行业更好地发展。”
企业家经常被建议应该礼貌地拒绝来自第一次投资者的钱。这样做的原因之一是，初创投资很复杂，一个急切的首次投资者可能会错过或曲解一个关键细节，而对最终的结果感到不满。
如果你是首次投资一家初创公司，请不要重蹈覆辙。请花时间来质疑自己的现状和动机，进行广泛地学习，并在投资前认真做好计划。还要记住一点，没有人会因为你观望的态度而指责你；在大多数的情况下，这是明智之选。
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巨头玩众筹 专业平台受挑战
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近日，金融上线众筹平台，而此前，淘宝、百度金融的众筹平台也已上线。
在京东的12个众筹项目中，除了一些，娱乐产品。从淘宝众筹平台的项目来看，似乎成了一些产品的预售平台。在众筹尚处于蹒跚起步的阶段，平台更愿意将产品众筹作为初期的领域。
对于京东、淘宝、百度来说，众筹是开拓的一个新的业务线。此前，专业的众筹平台诸如众筹网、点名时间等与他们的关系更像是与的关系。不过，平台级做众筹PK专业众筹平台其未来如何还未可知。
巨头试水众筹
众筹模式在国外出现较早，最初主要用于唱片等艺术类产品的筹资。用众筹网孙宏生的话说，众筹最初是为艺术而生的，格莱美音乐奖18个获奖唱片都是从英国众筹唱片公司ArtistShare诞生的。众筹的方式打破了以往唱片出版中制作人、艺术家和发行方的界限，也改变了唱片出版原有的运营模式，对将发行的唱片有了直接的话语权。
在美国，最经典的案例是智能手表在上众筹了1000多万美元，取得了巨大的成功。这个案例不仅推动了美国智能腕表等智能的发展，并且成就了Kickstarter，更使得众筹这种模式迅速流行开来。来自《》杂志的数据显示，截至2013年第二季度，全球范围内的众筹融资网站已经达到1500多家。其中Kickstarter最为成功，到2012年年底，就累积达7.5亿美元。
众筹市场有着巨大的市场空间，2012年，全球众筹市场大约是27亿美元，今年至少50亿美元的规模。世行报告预测到2025年，全球众筹的大约是1100亿美元，其中有500亿美元会在。孙宏生认为，这个数据比较保守，市场可能会比这个预测数据大得多。
在，众筹网站兴起的时间并不长，众筹网成立于2012年年底，电商开始涉足众筹是从今年开始的。淘宝的众筹频道是今年3月份上线，京东金融于近日也上线了众筹平台。
众筹主要分为四大类，产品众筹、公益众筹、股权众筹、债权众筹。产品众筹是出资人对众筹项目进行，获得产品或服务。，无论是京东还是淘宝，或者是众筹网、点名时间等，主攻的都是智能硬件、娱乐文化等领域。在这些众筹平台上，记者看到，大部分产品的筹资目标都在1万到2万元，与国外众筹平台上动辄百万美元的筹资目标完全不可同日而语。
相对于国外的法律环境，股权众筹还是面临重重政策法律障碍，而产品众筹所面对的法律风险就小很多，但在金额上仍然无法与国外相比肩。
今年，阿里推出了，从其形态来看是典型众筹模式，为了规避向不特定的人群筹集、通过等媒介公开邀约、许诺回报这些法律的红线，娱乐宝采用了的方式以达到合规的要求。业内人士指出，虽然电商巨头们开玩众筹，但离美国Kickstarter这样的平台还有很大的差距，有政策的因素，也有市场和文化的因素。
众筹文化远未形成
在京东的平台上，记者看到汪峰演唱会众筹目标设定为3000元，用户花1160元即可获得包含580元门票2张，以及录制15秒告白R在演唱会现场大屏幕播放。
在淘宝众筹平台，从服装到空气净化品音乐会门票都可以看到，众筹目标也都在万元左右。在众筹网、点名时间等众筹平台上看，许多众筹项目看上去性并不强，其推出的智能硬件也鲜有令人眼前一亮的产品。有评论指出，许多众筹项目实际上更像是或者预售。
京东众筹负责人金麟指出，首先，众筹的预售性比较明显，并且是需要过一段时间才会把回报还给消费者，而团购的预售性则没有那么强。其次，团购的产品到处都能买到，而众筹产品只能在一个平台上买到，消费者能够接受等待就是具有排他性的特点。最为重要的，众筹有着为梦想创意买单的意味，其背后有着很强的意识形态属性。
孙宏生指出，中国的众筹最大的挑战在于项目的创新度，缺少真正的高技术含量的优质项目，这是各个众筹平台的压力。
在京东平台成功完成众筹目标的幻腾智能的王昊指出，众筹从某种意义上来说需要一种众筹文化氛围的形成，而不仅仅是模式或者平台的搭建。他举了一个例子，如果一个人发起一个环球旅行的众筹，回报是旅行者到了每一个旅行目的地都给支持他的人寄送一张明信片，这种看上去回报很不对等的众筹在美国是有可能实现的，这符合支持他人梦想的众筹文化。正因为此，在美国的众筹创，常常会出现超时回报，甚至产品跳票等情况，用户的宽容度很高。
在中国，用户对于众筹的回报以及回报的时限更加看中。幻腾智能在京东平台众筹的是智能灯组合。在上线进行众筹之前，京东相关人员特意强调了产品一定要如期发货，不能延迟。从用户角度看，中国的众筹文化还远没有形成，这也使得国内众筹看上去更像产品预售或者团购。
巨头拼的是渠道
虽然离众筹结束期还有38天，幻腾智能在京东众筹平台上已经完成了众筹目标的137%，筹到了27000多元。不过，对于王昊来说，这笔钱从公司运作角度来说是微不足道的，一个智能硬件企业的启动资金至少需要100万元。因此，如果只有技术或者创意，是很难通过众筹来完成项目启动的。
不过，对于王昊来说，众筹的意义在于营销以及与用户的互动。另外，选择京东平台众筹，更看中京东的渠道价值，也就是未来自己的产品可以在京东平台完成规模销售。
这也恰恰是京东的硬件生态链计划，金麟指出，京东众筹不仅是一个筹资平台，也是一个孵化平台。京东本来就在硬件销售方面有着自己较强的，未来，京东实际上是想打造自己的硬件生态圈。在智能硬件领域，京东可以整合创客社区、生产制造商、商、渠道商等，搭建京东智能硬件开放生态，而京东智能云则级联网服务、、云开放平台服务以及超级APP等。
在这个智能硬件生态圈里，众筹项目起到的是偏前端的作用。由于这些项目是早期项目，在众筹代表的是用户的投票，这个平台可能检验一个项目。如果众筹有较好的募集效果，证明这个产品未来是有前景的，而京东也可以把更好的营销资源配置过来，加速产品的成长。也就是说，众筹实际上是一个筛选产品的过程。
不过，孙宏生认为，电商平台的基因并不一定适合众筹这个模式。“众筹的是证券交易所的模式，是一个金融模式，它恰恰不是一个电商的模式。”孙宏生说，众筹是C2B模式，是私人定制的，是个性化的，是去中心的模式。最重要的，众筹是一个社交模型，是一个信用的模型，而不是模型，这些特点使得众筹与电商现有的模式是不相符的。
孙宏生举了一个例子，一个众筹发起人在众筹网发布了一个项目，可能在网站上看不到，但是链接是存在的，众筹发起者可以分享转发到或者微博，在朋友转发的过程建立起的层层信任关系，通过自己的一度人脉、二度人脉完成众筹，这才是典型的众筹玩法，社交基因非常明显。
另外，众筹要具备两个因素，一是信息对称，即众筹项目对于项目支付者来说，其商业计划、结构非常清楚，项目的支持者对于项目发起者的信息也是对称的，项目发起人也可以获得支持者所有的数据和信息；第二是信任，用户是对项目的信任，而不是对于平台的信任。众筹模式是基于人和人的关系，而不是人和平台的关系。
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