产业政策落地移动互联及4G盛宴开启 三主线寻找龙头股
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　　编者按：本周发改委发布消息称，将组织实施移动互联网及第四代移动通信（TD-LTE）产业化专项。之前工信部部长苗圩曾明确表示4G牌照将于今年年底正式发放。中国移动已开始进行无线主设备招标。随着产业利好政策陆续落地，相关产业链中的受益公司投资者可关注。另外，本文未尽事宜投资者可参考本刊8月10日出版的杂志中“电子信息行业：新技术新产品新空间”一文
　　移动互联全线爆发关注三类投资机会
　　本周二，4G和移动互联网股全线爆发，（，）、（，）等多只涨停，甚至（，）都在午后封上涨停板。作为2013年的中线投资主题，板块整体涨幅远超同期大盘，其中移动互联网表现更佳，手游概念更是如日中天。
　　把握移动互联板块轮动节奏
　　移动互联网是移动通信和互联网的结合体，其未来的发展空间难以想象。一般来说，移动互联网包括三大块：终端设备商、平台提供商、内容提供商，这三部分在移动互联网不同发展阶段的投资机会也是不同的。在移动互联网发展初期和中期，终端设备商占据较大优势，因为这个阶段是移动互联网的普及阶段，用户需要大量的移动终端设备，从而形成规模效应，才能为其后期的高速发展和产业盈利打下基础。这点在A股市场中也得到很好的体现，从2012年初至2013年4月初，苹果智能手机产业链持续走强，（，）、（，）等超额收益明显。但是，一旦移动互联网行业完成第一阶段的布局后，终端设备不再是制约产业发展的重点，最大的特点是终端设备提供商进入充分竞争的时代，内容和体验开始成为用户关注的焦点。这个阶段能够为者提供高质量的内容和完美体验的公司，往往能够脱颖而出，得到快速发展的机会，同时也是移动互联网盈利模式逐渐清晰，规模效应开始集中释放的阶段。
　　比如2013年4月份后，智能终端设备公司走势疲弱，而手游、移动电子商务和影视传媒接棒出现疯涨的局面，（，）在不到10个月的时间内涨幅达到10倍，位列今年个股涨幅之冠，虽然有市场资金不理性的一面，但这也反映出行业面的积极变化和移动互联网板块轮动的特点。在经历了行业内本身的野蛮生长后，移动互联网将开始进入产业融合阶段，也会出现大量的投资机会。
　　一位接受记者采访的市场人士表示，资本市场是对人类经济社会不同发展阶段特点的真实反映，历史上各国每一次牛市无不是经济新发展趋势的体现，A股也不例外，无论是年大牛市，2008年末的“4万亿”投资，还是如今的移动互联网，都是我国经济和社会新的变化和趋势的真实写照。至于当前的移动互联网主题启动原因，一方面，代表未来经济发展新方向的移动互联网无疑将是国家政策鼓励支持的方向；另一方面，我国的移动互联网行业近几年发展迅速，根据工信部显示，截至目前，我国已经有8.08亿户移动互联网网民，我国已经成为移动互联网用户第一大国，这是目前该行业走强的直接原因。
　　三条主线寻找龙头公司
　　目前移动互联网主题已经进入到了内容提供商和平台提供商的炒作阶段，尤其是手游和传媒影视行业受到资金的追捧，并且行业上涨的逻辑从前期的业绩驱动转向了并购驱动，市场非理性因素主导当前个股股价的走势。对于该板块后市走势，一位私募人士表示，目前移动互联网的炒作进入了一种怪圈，即通过前期业绩驱动拉升股价，当股价高企后，市场产生恐惧心理，此时利用并购事件再度激发市场人气，进一步推动股价上涨。但是目前该板块的估值高企，透支了未来的业绩，部分龙头股近一周开始出现明显的高位巨量成交的阴K线，说明资金撤离的速度加快，特别是相对于其前期的巨大涨幅，这两个板块在近期会进入调整阶段。
　　但调整并不意味着移动互联网主题没有了投资机会，移动互联网未来长期发展向好的核心投资逻辑不变。鉴于以上市场面和基本面因素，投资者可从三方面挖掘移动互联的投资机会：一，4G网更新换代；二，移动互联产业融合；三，前期龙头股价值回归后的成长性机会。
　　首先，中国移动加快4G布局，年内4G牌照发放的可能性较大，但一个重要的问题尚未解决，那就是符合4G要求的移动终端尚未商用。这也是近期发改委发布移动互联网和4G产业化专项通知的目的所在，其8项支持重点中有5项涉及到移动终端设备，重视程度非常之高。借鉴3G发展规律，在4G发展的初期，移动终端设备商和应用商将率先受益，因为移动运营商会加大力度推广4G，可重点关注智能卡、触摸屏等行业内拥有技术领先优势和较大市场占有率的上市公司。作为中国移动最大的智能卡供应商，（，）无疑会成为中国移动4G智能卡的受益者，约60%的收入来自手机智能卡，因而公司的业绩弹性也最大，一旦4G牌照发放，中国移动必将大量采购智能卡，公司业绩有望迎来快速发展。同时，占据公司另外约40%业务的社保卡和金融IC卡行业发展态势良好，据业内人士预计，2013年金融IC卡发放量或将翻番，社保卡发卡量将增长30%。上半年公司金融IC卡营收同比增速高达293.24%，下半年仍将保持高速增长。
　　其次，随着移动互联的进一步发展，其将会与其他行业产生深度融合，催生出许多新的业态和模式，移动互联从最初的娱乐为主开始转向移动支付和移动电子商务、金融等，这带来两个重大的投资机会：（1）大数据应用；（2）O2O即（Online To Offline），将线下商务的机会与互联网融合。由于大数据在我国尚处于起步阶段，各项技术还不够成熟，实质性受益的上市公司并不多，市场炒作的大多数是概念股，暂时不做分析。O2O核心整合线上用户和线下的资源，实现优势互补，将线上消费者带到线下实体店中享受、体验服务，从而实现共赢。在美国线上消费只占整体消费的3%~8%，有90%以上的消费发生在线下，中国与之类似，这就为线上和线下的融合提供了巨大的市场空间。拥有实体店和在线业务的（，），代表了O2O中具有比较优势的平台生态圈模式，也是当前上市公司最具备线上和线下相互融合可能性的公司。苏宁云商拥有1600多家实体店，能够为拓展线上业务提供商品展示、实地体验、物流配送（自提）和售后服务等诸多功能，这一资源优势是纯线上企业所不具备的。并且公司最近推出开放平台“苏宁云台”，其“免租金”模式将颠覆原有电商平台盈利模式，实现弯道超车，吸引大量的商户，为其后续的O2O奠定了基础。
　　最后，虽然本周手游和传媒股出现集体调整，但他们仍然是目前移动互联网中盈利模式最清晰的行业，在经过挤泡沫之后，真正具备成长性的优质股会再度成为市场关注的焦点，但是在板块整体回调之际，出于防范风险的目的，投资者可暂时观望。
　　多重利好因素助涨4G概念股
　　近期有关于4G的消息层出不穷，首先是中国移动开始进行无线主设备招标，随后相继推出相关4G套餐。并且工信部部长苗圩明确表示4G牌照将于今年年底正式发放。随着中国移动一期招标的启动，四季度通信设备企业有望迎来业绩拐点。
　　破解终端设备瓶颈
　　9月29日，广州、深圳两地的移动用户可以申请办理4G业务。表明4G网络发展的步伐已经离商业化越来越近。但是与3G网络发展相同，TD-LTE模式也将会面临智能终端种类较少的问题。
　　在3G时代，由于全球70%以上国家都在使用WCDMA，但中国移动采取的是国内的3G模式，导致中国移动的3G模式与国际终端并不匹配。从而制约了国内3G产业链的发展。而如今WCDMA后续演进标准为FDD-LTE。我国4G模式为TD-LTE，与FDD-LTE相比还是出现了终端种类较少的问题。
　　“当前4G网络在商业化的过程中，多模多频终端特别是芯片生产制约着行业发展速度”，（，）通信行业分析师赵国栋表示，而此次发改委提出要促进第四代移动通信（TD-LTE）产业化转型中，对于移动智能终端设备就提出，要提高移动智能终端核心技术开发及产业化能力，移动智能终端开发及产业化环境建设等措施。随着终端设备的难题得到解决，将加快4G产业链的发展。
　　四季度迎来业绩拐点
　　虽然在政策扶持消息的刺激下，二级市场对于4G概念的炒作一直没有停息，但相关企业业绩出现分化。上市公司的三季报业绩预告显示（见附表），报喜报忧企业各占一半。而业绩出现下滑的企业如（，）、（，），均在公告中称主要原因就在于通信运营商4G建设存在一定滞后性。对此国都证券分析师刘洵认为，虽然4G招标有所滞后，但是从9月份开始中国移动已经开始在100个城市建设20万个基站，预计今年年底将会完成。
　　并且在后期4G牌照的发放的预期下，中国电信也加入到4G招标的阵营中。日前中国电信招标已结束，此次招标4G基站约为6万个。网络试点也扩展至31个省市。业内预计，中国联通后期也将会参与到4G建设中。此前三大运营商公开表示，今年4G建设的资本开支，其中中国移动投资规划高达400亿元，中国电信、中国联通投资额规划共为150亿元~200亿元。今年第四季度将迎来4G投资热潮，相关企业也会在今年四季度迎来业绩拐点。而在产业链中，规划类和设备类的企业将会最先受益。
　　产业链决定受益先后
　　如今4G网络处于建网时期，企业的受益先后要根据整个产业链的顺序。安信证券通信行业分析师戴春荣认为，目前规划类的公司将会最先拿到订单，开始进行基站设计规划工作，是整个通信技术服务行业的最上游。随后将是设备以及配套的相关公司。
　　根据中国移动第一次招标结果显示，此次招标的20万个基站，大概为200亿元左右的投资额，由（，）和华为两家企业各分得26%的份额。而目前坊间流传的中国电信的招标结果，也是由这两家企业拔得头筹。据传，中兴通讯和华为两家的份额超过六成。
　　“除此之外，由于（，）是中国移动设计院排名首位的合作单位，并且公司处于投资周期前端，将最早受益于4G投资提速”，戴春荣在接受本刊记者采访时表示，虽然公司中报业绩表现并不理想，但主要原因在于LTE工程收入确认滞后。而随着中移动4G招标启动，预计公司有望获得1.6万个左右的4G基站订单。考虑到基站的建设周期，预计公司2014年业绩将增长30%以上。
　　随着四季度4G招标陆续开展，通信行业也将迎来暖冬。当网络建成后，在实际应用的过程中，“4G蛋糕”将会落在网络优化以及应用软件类企业上，相关公司如华星创业、世纪鼎利、（，）、（，）、（，）将会受益。以华星创业为例，公司除受益于4G概念外，外延式扩展方式成为了华星创业被市场追捧的关键因素。由于公司主营从事测试优化系统，而今年华星通过对远利网讯、鑫众通信、明讯网络的收购，实现公司在网络设计规划、施工、代维通信技术服务全产业链布局。既可以在4G网络建设期各个环节中受益，又可以巩固公司在民营通信服务商中的龙头位置。&&
　　【行业研究】
　　国泰君安：成长与转型中的4G投资机会
　　4G的投资力度会超预期
　　4G网络是信息消费大时代的“高速公路”，非常吻合国家促进经济成长和实现经济转型的战略方针，预计国家在新一轮改革中会进一步强调信息消费的重要性以及4G网络作为信息消费的基础性地位
　　未来3年4G投资额很可能会超过3000亿元，基站、传输、网优等重点板块将显著受益，相关的受益公司包括（，）、（，）、武汉凡谷、大富科技、（，）、（，）、（，）、三维通信、（，）
　　对4G核心技术的扶持力度会超预期
　　虽然目前国内的通信设备商华为、中兴在国际上已经具备了很强的竞争力，但是我国在一些基础元器件和芯片上与国外相比还有不小的差距，例如高速光芯片、高端射频器件、智能天线，预计政府会在政策和资金的扶持力度上超预期相关的受益公司包括光迅科技、武汉凡谷、大富科技、盛路通信、三元达
　　国都证券：4G牌照发放在即，移动转售名单或将近期出台
　　首批4G手机入网许可证已于日前发放，预计将于11月份批量上市。市场对于国庆前后发放4G牌照的预期变得更为强烈，研报继续推荐无线板块主设备商中兴通讯（000063）、传输设备厂商烽火通信（600498）以及无线配套 工程服务双受益的日海通讯（002313）。此外，按照工信部之前的规划，移动转售商名单将于10月出台，研报测算，我国转售市场潜在规模将达300至600亿之巨。极有可能与移动合作获取移动转售业务牌照的（，）值得投资者重点关注。
　　【概念股解析】
　　日海通讯（002313）：4G投资启动，无线、工程业务快速增长
　　源：　 群益证券（香港） 撰写时间：　
　　结论与建议：
　　1H13公司实现营收10.2亿元，YOY+25.58％，净利润1.1亿元，YOY+20.88％。光纤宽频网路投资放缓，公司有线业务收入下降，但无线和工程业务均实现了较快增长。公司预告1-9月净利润同比增长20％-50％，预计3Q有线业务将有所回升，净利增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设推动，加之4Q12净利基期较低，将有力提振业绩增速。
　　预计公司年实现收入26.17亿元和33.21亿元，YOY+35.9％和26.9％；净利润2.36亿元和3.06亿元，YOY+37.7％和29.5％。每股EPS为0.74元和0.96元，P/E为24倍和18倍，首次评级给予“买入”建议，目标价22元（对应14年23倍PE）。
　　国内领先的通信网路基础设施厂商：公司主要业务包括：有线宽频ODN、无线基站基础设施、工程服务和企业网四大类。1H13公司实现营收10.2亿元，YOY+25.58％，净利润1.1亿元，YOY+20.88％。光纤宽频网路投资放缓，有线业务收入有所下降，但无线和工程业务均实现较快增长。
　　1-9月业绩预增20％-50％：公司预告1-9月实现净利润1.732亿元-2.165亿元，同比增长20％-50％，3Q有线业务将有所回暖，预计增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设和工程业务的推动，加之4Q12净利基期较低，将有力提升全年业绩增速。
　　有线业务短期衰退：中国电信FTTH投资进度放缓，整体采购规模同比出现下降。加之订单确认时间延后，上半年公司有线业务收入3.84亿元，YOY-30.69％。下半年，运营商资本开支加快落实，公司有线业务订单有所回暖，预计全年收入降幅有望收窄至10％左右。
　　国内4G建设启动，无线业务收入有望倍增：上半年受益于中国移动TD6.2期的需求，公司无线业务收入达到2.64亿元，YOY+61.79％。随着中国移动4G主设备招标的启动，后续基站配套建设的订单预计在4Q逐步落实。考虑建设安装和验收确认的时间进度，13年内公司来自中国移动LTE建设的收入有望达到5亿元左右，预计全年有线业务收入可达7.6亿元，YOY增幅达到105％。
　　完成工程业务布局，营收规模大幅增长：公司通过一系列的收购，目前已形成通过广东日海控股11家工程公司的业务布局。上半年受益于BT新业务模式的推动，公司工程业务实现营收3.41亿元，YOY+319.06％。通过对资源、资质、资金等各方面的整合，有利于工程服务业务的开展，研报预计全年工程业务收入可达7.6亿元，YOY+80％。
　　企业网业务架构初定：公司将企业网作为一个新的业务增长点，目前已完成资料中心的产品线规划和研发工作，以及分销管道建设和行业客户销售模式调整。上半年实现营收1194万元，YOY+4.6％，预计全年收入可达7000万元。
　　费用率明显下降：各项业务毛利率基本稳定，考虑毛利率较低的工程业务营收占比提升，预计全年毛利率同比将有所下降。费用方面，管理费用同比增58.34％，主要是摊销股权激励费用，以及12年收购的工程公司并表。由于工程业务销售费用率较低，销售费用同比降25.07％。期间费用率由20.46％降至17.69％，预计未来仍将呈现小幅下降的态势。
　　盈利预测：研报预计公司年实现收入26.17亿元和33.21亿元，YOY+35.9％和26.9％；实现净利润2.36亿元和3.06亿元，YOY+37.7％和29.5％。每股EPS为0.74元和0.96元，P/E为24倍和18倍。
　　中兴通讯（000063）：中电信加速LTE招标，4G发牌将即
　　源：　 中投证券 撰写时间：　
　　C114新闻报道：8月30日，中国电信以定向邀标方式向十家设备商发出了LTE标书，招标规模达到6万个基站。要求两周内完成技术澄清，22号回标，10月中下旬实现主设备到货，最快11月底割接入网，TD-LTE建设规模将不会少于三成；另据研报了解，中电信9月15日紧急以邀标方式进行LTE天线招标。根据以上迹象判断，研报认为运营商内部有可能得到了4G牌照将于近期发放的消息，正加速建设。牌照发放将对整个通信板块构成催化，中兴通讯作为主设备龙头将充分受益。
　　投资要点：
　　中电信进行LTE主设备及天线招标，牌照发放在即
　　主设备及天线都采用邀标方式招标，明显建设加速，很可能运营商已经得到4G牌照将于近期发放的消息。研报判断“10.1”期间国家大概率发布4G牌照，将对整个通信板块形成催化。
　　TD-LTE基站租赁及共建共享几无可能，建设规模有保证
　　之前有传言电信将租赁或者与移动共建共享TD-LTE基站，市场担心这将影响4G投资规模。但从电信近期招标试验网6万基站以及天线招标情况看，这一传言已经证伪而且研报认为实际可操作性非常低。另外宏观经济增长放缓背景下，国家希望运营商加大资本开支力度以拉动经济增长，并鼓励信息建设及消费。
　　2014年中国迎来4G建设高峰，中兴份额实现历史突破
　　今年4G发牌，2014年将迎来建设高峰，中兴国内收入将实现大幅增长；公司在中移动一期主设备招标拿下26％份额与华为并列第一意义非凡――设备商格局终于在4G时代改写，中兴后来居上。
　　伴随经济复苏，2014年全球运营商资本开支回暖
　　受到全球经济影响，除北美外其他地区运营商资本开支谨慎，伴随经济趋稳预测2014年全球运营商资本开支回暖，中兴全球份额将得到提升。
　　估值及投资建议
　　预测年EPS0.52、1.06、1.27元，短期“10.1”前后国家发放4G牌照将带来强烈催化，在国家促进消息消费，加大信息基础设施建设的长期背景下，作为信息设备龙头，研报给予公司“强烈推荐”评级，12个月目标价25元。
　　风险提示：
　　1、全球经济疲软运营商投资缩减；2、大幅走强带来汇兑损失
　　宜通世纪（300310）：最受益LTE工程服务商，静待4G催化
　　源：　 （，） 撰写时间：　
　　投资要点
　　事件：
　　公司发布2013年半年度报告：2013年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长4.7％，归属于上市公司股东的净利润2163万，同比下降34.84％，每股收益0.12元。
　　点评：
　　国内领先的通信网络技术服务商，全方位受益移动TD-LTE的规模建设。
　　公司是国内领先的通信技术服务全业务提供商，主要提供通信网络建设、维护和优化等技术服务，以及在此基础上提供全方位、一体化的业务支撑与IT应用的系统解决方案，收入占比约为4：3：2：1。公司主要客户为广州移动和爱立信，且公司各项业务均受益于移动TD-LTE的规模建设，受益顺序为工程、维护、优化、解决方案，因此，公司是移动TD-LTE规模建设全面受益厂商。
　　行业需求疲软致营业收入放缓，收入确认周期在1年以上致14年将成为业绩增速高峰
　　2013年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长4.7％，主要原因在于行业需求疲软，且由于公司所在的通信网络技术服务领域收入确认周期较长，相关的工程、维护等业务收入周期确认一般要在1年以上，因此，研报预计13年移动TD建设及TD-LTE大规模建设对公司的业绩增厚主要体现在14年，14年将成为公司业绩增速的高峰。同时，受益于12年TD-S和TD-LTE试验网的建设，公司13年收入也将稳步增长。
　　人员利用率低致毛利率下滑，市场拓张致费用率小幅上升
　　2013年上半年公司毛利率为27.44％，同比大幅下滑8个百分点，2Q毛利率为22.5％，同比下滑11个百分点，主要原因在于运营商投资放缓，公司人员利用率较低。研报认为，随着运营投资的逐步落地，公司人员利用率上升，公司毛利率下半年有望开始上升。
　　2013年上半年公司三项费用率16.49％，同比增加0.7个百分点，单季度来看，2Q公司三项费用率10.2％，同比下降1.1个百分点，主要原因在于公司稳步推进总部服务支撑基地和大区服务中心建设项目，开拓全国市场，费用上升。
　　预计未来随着市场拓张成效渐显，收入增长，费用率有望下降。
　　基于大数据系统解决方案是公司长期战略
　　从公司发展战略来看，中期公司立足通信服务主业，坚持做好网络工程，在1-2年后工程服务业务下滑时依靠快速增长的维护和优化业务，保持通信技术服务业务的稳定增长。长期公司往大数据云计算方向发展，利用公司在核心网和信令等方面的数据库优势，进行相应的数据库建设和分析，与运营商或互联网厂商合作，开发出相应网络优化和精确影响等业务，从而打开长期成长空间，做系统解决方案提供商。
　　盈利预测：短期看，受益于12年TD-S和TD-L试验网建设，公司13年业绩有望在市场拓张和人员利用率下降的压力下保持平稳；中期看，移动TD-LTE的规模建设将推动公司14年业绩高速增长；长期看，大数据解决方案业务的逐步成型将打开公司长期成长空间。研报预计公司13-15年EPS0.42、0.53、0.64元，给予“增持”评级。
　　风险提示：运营商投资放缓、收入确认滞后、市场竞争激烈
　　富春通信（300299）：公司主要从事通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究以及勘察设计，涉及无线、有线、交换、数据等多个通信技术规划领域，主要面向国内三大电信运营商旗下中移院、中通服、中讯院，目前已经成为国内专注于无线网络建设规划领域的民营企业领先者。同时4G建设将给公司业务带来新的市场增量，同时通过积极布局设备厂商等非运营商市场降低过度依然运营商市场风险。
　　富春通信：收入确认延后，业绩低于预期
　　研究机构：安信证券 日期：8月27日
　　■半年报要点：
　　公司上半年实现营业收入6304 万元，同比增长27％；实现归属于上市公司股东的净利润617 万元，同比下滑36％；实现基本每股收益0.05 元。其中二季度单季实现营业收入4172 万元，同比增长30％，实现归属于上市公司股东的净利润493 万元，同比下滑42％。公司上半年业绩略低于市场预期。
　　■安信点评：
　　公司上半年营收增长主要由并表华南院所致，由于运营商上半年投资支出较少、同时LTE 工程取费标准未明确，相关的收入确认工作尚未开展等因素的影响，公司上半年的营收情况低于市场预期。同时考虑到去年和今年以来的公司为即将到来的4G 建设高峰做了大量人员和技术方面的储备，成本和费用拖累了毛利率和净利率，毛利率仅为34％，比去年同期下滑了近21 个百分点。
　　虽然受客户结算等方面因素影响上半年的经营情况一般，但是公司取得了资质以及内部管理方面的进步。资质方面，公司通信工程类（无线通信）专业甲级资质的申请已经通过了资质审批部门的审核，公司已经具备了无线通信、有线通信和通信铁塔设计的甲级资质，在民营企业中较为突出。内部管理方面，公司继续加强平台建设，有助于规模化经营。研报预计下半年随着运营商结算方式的确定，公司的毛利率以及营收增长会恢复到合理水平。
　　光迅科技：4G投资需求拉动在下半年将突出显现
　　研究机构：国泰君安 日期：8月24日
　　报告导读：
　　光迅科技2013 年上半年EPS 0.50（+9.4％）符合预期，光模块增长40％，超市场预期。预计4G 正式建设后，对光模块需求拉动将进一步提升，无源业务将逐渐好转。
　　投资要点：
　　研究结论：光迅科技 2013 年上半年营收与净利润同比增长分别为5.4％与9.4％（同口径），EPS 0.50 元，符合预期。估计光模块（除pon 模块）收入增长40％左右，应超市场预期。维持原先判断， 年中移动基站用光模块需求年均复合增长率为114％，光迅科技为国内最大光模块厂商，将显著受益。维持 年EPS 1.03、1.38 元盈利预测，和增持评级。
　　财务分析：公司主营业务口径发生变化，按产品下游应用分为传输、接入与数据和其他。研报判断，与之前业务划分相比，传输应包括光模块与子系统（不包括pon 光模块），接入与数据应当对应原先无源器件和pon 光模块。按原口径分析各产品需求变化，光模块（除pon模块）收入增长40％左右，子系统基本持平。接入与数据下滑36％主要由于FTTx 建设已经进入平稳期，和产品价格的不断下降。
　　下半年展望：4G 投资拉动各业务向好。研报预计光模块出货量与收入增速将不断提升，根据行业草根调研，8 月份基站用光模块出货量同比增长1-2 倍，预计WTD（光模块子公司）2013 年净利润9000万-1 亿，主营净利同比翻番。无源业务方面，预计下半年海外与主设备商对子系统（光放大器）需求将有明显复苏，无源业务下半年好转应为大概率事件。
　　股价催化剂：中移动主设备招标落实；随着4G 建设实质性开展，光模块月出货量进一步提升；中电信、中联通4G 试验网招标落实。
　　风险因素：产品价格下滑超预期、母公司业务回升低于预期。
　　【概念股解析】
　　（，）：中报业绩略低于预期，期待下半年4G招标及HVDC产品放量
　　研究机构：申银万国 日期：8月23日
　　公司公告：2013 年上半年实现收入1.75 亿元，同比增长5％，实现净利润0.34亿元，同增34％，扣非净利润0.27 亿元，同增6％，略低于预期。公司预计1-9月份将实现净利润5160 万元-5954 万元，同比增幅30％-50％。此外，全资子公司中恒博瑞中标国网部分采购，金额共计2177 万元，占中恒博瑞2012 年营收22％，占公司2012 年营收5.5％。
　　研报认为：上半年业绩略低于预期主要源于移动4G 基站电源采购慢于预期以及一季度国网7489 万元订单交货进度影响。但是从目前跟踪的情况来看，预计移动主设备招标结束后基站电源招标迫在眉睫，国网订单的逐步交货也将带来电力操作电源业务收入的同比回升。中恒博瑞在国网拓展值得期待。本次中标7 个包，其中继电保护定值在线校核产品5 个包，约1619 万元，生产管理信息系统（PMS）完善提升设施2 个包，约558 万元，执行期约四个月，收入应该能在年内确认。两次采购是中恒博瑞直接参与到国家电网公司在此类产品方面的招标采购活动，突破了以往业务模式，巩固了市场地位。
　　驱动公司股价上涨的核心投资逻辑仍然为移动4G 订单带来的公司业绩逐季改善，未来4G 牌照的发放也将进一步推升行业景气程度。6 月底中移动已正式启动4G 主设备招标，采购规模约20.7 万个基站，研报认为，8 月主设备招标结束后四季度基站电源等其他产品招标迫在眉睫。公司同时受益于基站新建与原址电源升级，经研报测算，仅LTE 基站建设对通信开关电源的需求将近18-33亿元，按10％占比计算，公司该项业务有望实现收入1.8 亿-3.3 亿。此外，高压直流电源（HVDC）作为公司重点推广新产品，凭借安全稳定性和节能优势，在TMT 领域替代传统UPS 趋势不可逆转，对应年市场空间5-7 亿元。
　　维持盈利预测，维持增持评级。研报暂时维持公司 年EPS 分别为0.48 元、0.62 元和0.79 元的判断，未来三年净利润复合增长33％。研报看好下半年行业景气度以及中移动TD 六期及LTE 建设带来公司通信电源业绩反转，四季度移动LTE 电源的招标值得期待；同时看好电力电源产品的全国扩张以及HVDC 新产品对传统UPS 的替代，维持“增持”评级。
　　【概念股解析】
　　邦讯技术（300312）：公司的主营业务为无线网络优化系统业务，包括系统集成、设备销售和代维服务。公司系统集成业务指对无线网络信号需优化的对象进行现场勘察、设计方案并组织实施。由于3G/4G频段远高于2G频段，导致其覆盖范围只有2G覆盖范围的一半。如果保持与2G同样的覆盖，无线基站设备数量需要翻番。邦讯技术约65％-70％收入来自于中国移动，WLAN产品成功入围中移动集采名单。在网优上市公司中其占比较高。与此同时，公司直放站、天线等产品均入围中联通和中电信集采名单。
　　邦讯技术：网络优化愈发重要，未来三年公司业绩有望持续增长
　　研究机构：中信建投 日期：8月21日
　　近日，公司发布2013 年半年报，报告期内实现营收1.86 亿元，同比下降14.89％；营业利润1434.00 万元，同比下降54.24％；净利润1498.67 万元，同比下降49.45％。
　　受运营商投资节奏影响，公司二季度业绩尚未出现好转报告期内，公司经营状况不甚理想，业务收入较去年同期呈下降态势，一方面是运营商实际资本开支延缓，公司业务发展未达预期；另一方面是运营商验收进度滞缓，公司收入确认因此受影响。
　　报告期内，公司综合毛利率为52.16％，同比下降1.32 个百分点，下降幅度并不大。期间费用率为36.93％，同比增加5.16个百分点，其中管理费用率为20.10％，同比增加2.24 个百分点，主要系公司开发新产品导致研发费用增长较多；销售费用率为16.00％，同比增加4.29 个百分点，主要系公司持续拓展新的营销服务网点，进一步完善了遍布全国的直营营销服务网络体系。
　　上半年，在收入有所下降，毛利率基本持平的情况下，因为期间费用率的上升，公司净利润同比有较大的下滑。
　　运营商投资或下半年集中释放，公司全年业绩值得期待近日，中国移动和（，）相继公布了半年报业绩情况，其中上半年资本开支引人关注：中国移动上半年资本开支为570 亿元，距离全年1902 亿元的年度预算相去甚远；中国联通方面，全年800 亿元的资本开支，上半年仅花掉216 亿元。
　　中国移动表示，将维持全年资本开支，TD-LTE 采购计划将集中于下半年。下半年中国联通已经储备巨额资本，为上马TD-LTE 以及FDD-LTE 做好了准备。
　　运营商全年投资额度并未发生改变，下半年集中投资将对包括邦讯技术在内的通信行业公司全年业绩带来积极影响。
　　【概念股解析】
　　拓维信息：手游代理自研齐发，教育具备爆发潜力
　　研究机构：东兴证券 撰写日期：日
　　关注1：代理精品海外手游，《僵尸2》值得关注
　　手游方面公司采用代理国外精品游戏与自行研发手机网游相结合的方式经营。目前公司代理了诸如《植物大战僵尸》、《宝石迷阵》、《部落探险》等诸多国外精品手游。其中《植物大战僵尸》更被称为经典。从渠道来讲，公司采用全渠道的战略进行游戏推广，上半年产生超过2000万的收入，其中《植物大战僵尸》占到了总收入的7成以上。从目前分成比例来看，业内一直采用平台占据4成、发行商3成、开发商3成的分成比例，并且发行商针对发行所在国的特点有对游戏做出调整的权利。目前《植物大战僵尸II》已在苹果的AppStore上线，安卓版上线也指日可待，从《植物II》在AppStore的表现来看，一旦安卓版上线，将为公司游戏代理业务提供巨大收益。预计全年游戏代理收入将达到5000万左右。
　　关注2：自研手机网游年内正式运营
　　代理国外手游的同时，公司自行研发的手机网游《霸气江湖》正在新浪微博进行内测。这是一跨与著名手机网游《大掌门》类似的卡片式网游。目前此游戏在新浪微博内测约20天，玩家反映不错，预计在半个月内将进行收费内测，9月或10月将进行公测，年内将正式运营。公司年初通过收购深圳大学著名的手游团队正式进军手机网游的研发，历时将近半年的时间打造出了这款手游。未来手游行业仍然将保持轻度（单机手游）与重度（网络手游）并重的发展格局，并随着网络的不断完善，大屏手机的越发普及，重度网游占比将逐步上升。
　　关注3：校讯通为公司提供重要客户资源
　　在线教育方面公司具备得天独厚的资源优势。从2008年起，公司就在湖南省与运营商就校讯通业务进行合作，所谓校讯通就是家长与学校间的网络平台。2011年公司在提出逐步向移动互联网转型之际，预见到教育业务将具备巨大发展空间，随即通过收购并购其他各省的校讯通运营公司在湖南、广东、山东、陕西等12个省份提前做好了第一轮布局，目前公司校讯通付费用户超过600万户，使用用户也超过千万。去年在线教育公司取得1.5亿元的收入，校讯通贡献了1.2-1.3亿元。
　　关注4：与名校合作，内容资源丰富
　　校讯通为公司的在线教育业务提供了直接的客户资源，同时也为公司与名校进行深度合作提供了基础。目前公司在湖南境内与长沙名校长郡中学签署了深度合作的协议，目前提供课堂视频录播、题库、考试冲刺、入学考试冲刺（题库讲解等），从销售的产品上来看，除一系列教学资料外还有为学生量身打造的学习卡。目前公司正在尝试与长郡中学进行远程教学的计划，未来有望应学生和家长的要求现场直播、即时互动名校老师的课堂教学。公司在湖南境内与长郡中学的深度合作可复制性较强，公司将阶段性尝试将这种合作推广到全国范围，目前预计全面推广将在2-3年内完成。今年公司线上与线下教育将较去年产生30％以上的增长。
　　关注5：动漫未来或与手游协同作业
　　在手机动漫方面，公司目前改变了之前单纯做动漫大赛，卖动漫周边产品的思路，目前全力建立动漫平台，聚集优秀的草根动漫，对于人气高、经典的作品做二次和衍生品的开发。目标年内进入国内动漫平台前三名。动漫对于公司来说未来将不是一个独立项目，它与手游业务的协同价值很大，例如动漫平台也可以成为公司手游发布的平台，或者优秀的动漫团队也可以为手游研发团队提供原始的图稿。今年动漫方面预计于去年业绩持平。
　　结论：
　　结论：公司转型后的定位准确，手游业务是移动互联网各业务中现金流最好的。而随着4G的发展，带宽更宽，速度更快，人们对于网络的使用绝不仅限于游戏和视频，各种行业级应用才是网络发展的原动力。教育作为重中之重，必将成为公司未来最重要的业务之一。预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.16元、0.21元和0.26元，对应P/E分别为106倍、81倍和64倍，由于移动互联网行业属于超级成长性行业，所以使用估值高低的判定并不能体现公司价值，如果时机适当，股价仍有进一步提升的空间，首次给予“推荐”的投资评级。
　　【概念股解析】
　　北纬通信：投资代理的游戏《妖姬三国》公测火爆
　　研究机构：齐鲁证券 撰写日期：日
　　投资要点
　　事件：据媒体报道，公司投资代理的游戏《妖姬三国》8月13日公测首日导入用户有2万多，公测当日收入更是突破50万。内测期间，《妖姬三国》创下了新增次日留存70％，新增7日留存40％的好成绩。
　　点评：
　　看好公司“参投并代理发行”手游的运营模式。公司拥有《妖姬三国》45％的投资比例，因此代理《妖姬三国》能够给公司带来比《大掌门》更高的毛利率。相比于纯代理的运营模式，公司采用“参投并代理”的运营模式有助于公司挖掘到精品游戏，提高整体毛利率。目前公司的另一款参投并代理发行的手游《我的三国志》的二次封测已于日上午开启，该款游戏有望在9月份公测。
　　《妖姬三国》后续表现有望超预期。《妖姬三国》IOS新服和安卓新服同步上线，在公测促销活动的刺激下，不论用户数和收入表现都处于业界较为优秀的水平。同时，《妖姬三国》内侧数据优秀，留存率达55％以上，付费的转化率也较高，研报认为其后续表现值得期待，有望接力另一款卡牌游戏《大掌门》。
　　定增助推手游业务快速成长。后续公司将陆续发布的游戏还有独家代理的《大城小将》、《封仙传奇》、冰峰科技的3D动作网游《猎魂》等；同时海外业务也将启动。公司7月9日发布定增计划，募集资金中的2亿多将用于在两年内自主研发4款，以及代理14款手机游戏，未来公司手机游戏业务成长会进一步加快。
　　投资策略：
　　短期《妖姬三国》等多款手游有望打开公司业绩增长空间。中长期，公司发力自研和参投精品游戏，推动手游业务快速成长。预计公司年EPS分别为0.62、0.95和1.45元；给予公司2013年~2015年PE分别为65X、45X、32X，给予“增持”评级。
　　【概念股解析】
　　（，）：精耕利基市场，期待多平台协动
　　研究机构：联讯证券 撰写日期：日
　　事件：
　　公司发布上半年业绩报告，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3388万元，较上年同期减少9.1％；实现总收入为8264万元，较上年同期增15.6％；基本每股收益为0.32元。
　　点评：
　　1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。
　　上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1）Phone+等新品着力推广导致销售费用大增；2）研发开支和薪酬上升推高管理费用；3）营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。
　　2、收购“蓝港”遇阻，不改“潘可狻毙寺〉穆呒
　　由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，（，）（300058）此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年潘咳禾澹中棺悴废撸月阏庖蝗禾宀钜旎哪谌菁耙贫チτ眯枨蟮某沙ふ铰圆⑽锤谋洹６悸堑街械褪杖肴禾逵型晌贫チ堤赂斗训闹髁敬问展菏Ю坏换嵊跋旃局谐て诘姆⒄狗炊岫ㄆ湎蛴蜗返饶谌萘煊蜓由斓木鲂摹：笮瞬⒐海喂晒就羰钟槔执淼牧娇钍钟我步谙掳肽甑锹狡还痰瓴⒐毕资杖搿
　　3、新品陆续化，期待多平台协动。
　　上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元（含资本化的开发支出）。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品（如微信、YY语音）有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。
　　4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。
　　有别于市场的观点：
　　受“微信”等概念的影响，当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇，而研报认为在信息化加速推进的时代，庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”，新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样，难以“以一概全”。针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司年EPS分别为0.81和1.03元，对应市盈率：65倍和52倍（含移动端已掌握但未变现的用户价值），给予公司“增持”评级。
　　【概念股解析】
　　三维通信（002115）：公司曾公告拟由三维通信（香港）有限公司出资150万加元（折合人民币约912万元），投资参股加拿大AR SOLUTIONS INTERNATIONAL INC，持有其19.98％股权。STAR SOLUTIONS 是加拿大一家专业从事移动通信网络解决方案供应业务的企业，是基于IP的移动通信网络解决方案设备和服务供应商。三维通信战略投资STAR SOLUTIONS ，并开展战略合作，有利于公司和STAR SOLUTIONS在4G、移动通信行业应用等领域产品开发、开拓国际业务等多方面开展合作。
　　三维通信（002115）：业绩压力不改长期看好
　　来源：浙商证券 撰写日期：
　　预计上半年公司利润约1000万，业绩下降属全行业现象
　　公司在2013年一季度报告中预测1-6月，业绩同比下滑-50％至-80％。研报认为，由于运营商对2G投资的减弱，同时上半年季节性因素导致收入下降的因素，预计公司上半年实现利润约为1000万左右。由于中移动主设备招标尚未完成，加之中国电信与中国联通4G制式尚未完全确定，因此网优覆盖投资减弱在情理之中。网优行业2013年业绩下滑属全行业现象，但公司2013年全年业绩仍能保证盈利。
　　移动互联网需求必然推升网优覆盖投资力度
　　和语音、短信业务相比，移动互联网业务对无线信号的要求更高，更敏感。并且4G信号的带宽更宽，对分布系统的功率要求也更高。因此长期来看，运营商加大力度投资网优覆盖是必然趋势。此外，国家将2.5-2.6GHz频段分配给TD-LTE，而目前室内分布的最高频率仅支持到2.5GHz。因此，如果三大运营商都获得TD-LTE牌照，现有的网优覆盖方案将被重新设计，这将利好网优设备和集成的相关公司。
　　行业拐点即将来临，维持买入评级
　　网优行业目前的困境是短暂的，鉴于4G牌照将确定于下半年发放，网优行业拐点已经临近。虽然2013年业绩受短期收入下降和研发费用的影响会出现下滑，但研报依然对公司未来业绩增长抱有信心。预计年公司EPS为0.12、0.21、0.37元，对应PE为53、31、17倍，维持“买入”的投资建议。
　　三维通信参股加拿大同行 或开展4G领域合作
　　6月27日晚间，三维通信（002115）公告，公司拟由三维通信（香港）有限公司出资150万加元（折合人民币约912万元），投资参股加拿大STAR SOLUTIONS INTERNATIONAL INC，持有其19.98％股权。
　　STAR SOLUTIONS 是加拿大一家专业从事移动通信网络解决方案供应业务的企业，是基于IP的移动通信网络解决方案设备和服务供应商。该公司年营业规模约万美元，市场覆盖北美、中东、东南亚市场等区域。
　　三维通信战略投资STAR SOLUTIONS ，并开展战略合作，有利于公司和STAR SOLUTIONS在4G、移动通信行业应用等领域产品开发、开拓国际业务等多方面开展合作。
　　此外公司公告称，公司拟以自有资金3500万元，将全资子公司浙江三维通信技术服务有限公司的注册资本增加到8500万元，并由浙江三维出资3500万元投资设立全资子公司浙江三维移动互联有限公司，由三维移动互联持有并开发此前浙江三维竞得的杭州市余杭区高教路商务地块。
　　【概念股解析】
　　（，）：公司主要经营无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。公司产品广泛应用于无线通信基站系统、无线通信网络优化覆盖系统以及FTTX领域等。在2012年度业绩说明会上，总经理胡霞表示，今年公司会抓住4G建设的发展机遇。
　　吴通通讯：母公司业绩下滑几成定局，收购宽翼通信或将带来改善
　　研究机构：（，）日期：7月18日
　　事件概述：
　　近日山西证券赴苏州对公司实地调研，并与公司董秘姜红女士就公司的经营情况和发展进行了沟通、交流。
　　事件分析：
　　中报大幅预减，二季度利润环比略有改善。公司近日发布公告预计1-6月份净利润409.08万元至500万元，同比下降64％至56％。此次业绩大幅预减主要是作为公司营收主要构成的无线射频连接产品收入大幅减少造成的，2012年运营商资本支出不达预期，特别是中移动投资放缓，导致公司2012年后期订单减少，而2013年上半年运营商又处于集采招标阶段，新订单数量较少。不过从业绩预测来看，公司二季度单季净利润应在394.44~485.36万元之间，虽然较去年同期的649.89万大幅下滑，但较一季度出现明显改善，或预示公司业绩已至底部。
　　下半年业绩有望提升，但母公司全年盈利下滑几成定局。由于中移动TD-LTE招标推迟，射频产品采购还未开始，预计可能要到9月份才能启动，不过中移动今年有5000多万只射频连接器的需求，公司下半年射频产品的销售应该会有好转。同时公司已经入围中国电信和中国联通的射频连接器招标，其中电信的份额有所增加，达到15％，在入围供应商中排名第四。研报预计随着下半年运营商投资逐渐释放，公司订单会有所增加，业绩有望提升，但就全年来看射频连接器产品销售收入下滑恐已无法避免，加之今年以来运营商对宽带投资有所放缓，此前销售旺盛的光纤连接器或也将受到一定影响，如果不考虑公司所收购的宽翼通信并表，研报认为母公司全年营收及利润同比下降将是大概率事件，但下滑速度会较一二季度有所放缓。
　　【概念股解析】
　　世纪鼎利（300050）：运营商设备投资尚未爆发
　　来源：浙商证券 撰写日期：
　　下修半年度业绩，公司上半年预亏
　　公司发布公告下修2013年上半年的业绩预测，预计上半年公司利润同比下降220％-240％，对应亏损万元。3G投资趋缓以及4G项目未启动导致公司网络优化产品销售不达预期，服务毛利率未明显提升以及新产品和海外业务拓展导致销售费用的增长是导致业绩出现意外下滑的主要原因。
　　预计下半年公司业绩逐步回升
　　公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，鉴于广州贝讯网优服务业务发展良好，其专项优化产品和服务有望为公司网优服务业务带来新的驱动。此外，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备有助于网络优化产品销售的回升。延后的中移动4G设备招标一旦落实，将拉动传统路测产品的销售。同时，预计公司将继续裁剪人员，控制费用，这些成本和费用的下降都将体现在公司下半年业绩的回升上。
　　联通和电信混合组网预期利好传统路测产品，明年运营商需求集中爆发
　　预计今年年底中国移动、中国联通和中国电信同时获得4G牌照，明年运营商对传统路测系统的需求将集中爆发，驱动公司业绩出现拐点。此外，中国联通和中国电信很有可能先获得TD-LTE牌照，再进行FDD-LTE和TD-LTE混合4G网络的建设。由于不同的LTE标准对应的协议栈不同，如果该预期成为现实，将增加运营商对传统路测产品需求。
　　考虑到行业拐点的临近，维持“增持”建议
　　研报依然期待公司业绩在下半年实现回升，暂时维持之前对公司业绩的模型预测。假设公司今年能完成4.5亿销售额的前提下，年公司EPS为0.28、0.43和0.64元，对应PE为33、22和15倍，考虑到行业拐点的临近，公司长期业绩增长逻辑依然可期待，维持“增持”的投资建议。
　　世纪鼎利超募资金惹关注
　　凭借领先的技术实力和优异的产品与服务质量，世纪鼎利目前已经与移动、联通、电信、华为、中兴等移动通信运营商及设备提供商建立了良好的合作关系。
　　受3G投资趋缓以及4G项目未启动影响，公司上半年业绩预计亏损超过1000万元。但展望下半年业绩，业内普遍预计将有所回升。一方面，公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，贝讯网优服务业务发展良好，为公司提供外延增长；另一方面，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备，有助于公司网络优化产品销售的回升。
　　由于超额募资，公司目前账面现金超过10亿元。在完成广州贝讯的收购之后，业界对公司超募资金的动向充满期待。
　　【概念股解析】
　　烽火通信：安全边际显现 配置时点来临
　　来源：（，）撰写时间：日
　　LTE 部署进度持续加速，传输网景气度持续提升：随着2013 年中国移动启动大规模的TD-LTE 网络建设，其必然带来对传输网的大量投资需求。除中国移动确定性的在传输网领域进行大规模投入外，随着中国电信于2013 年年内提前启动LTE 网络设备招标，其后续传输网也会启动大规模改造。判断，随着LTE 部署预期的逐渐强化，中国联通也必然会在后续进行相应的传输网提前建设，从而使得传输网领域景气度持续提升。
　　行业竞争环境持续改善，公司整体盈利能力呈稳步提升态势：近期结束的中国移动OTN、PTN 等传输设备集采中，各厂商的产品价格基本维持稳定；同时，结合2013 年中国电信集采部分PON 设备产品价格出现上涨的事实，行业竞争环境呈持续改善的态势。判断，在公司主要产品价格基本维持稳定的情况下，通过器件成本降低以及设计优化，公司主要产品毛利率仍将呈继续改善态势。而近期招标结果也表明，公司主要产品如PTN 等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期，因此，公司盈利水平提升具备极强确定性。
　　主要产品份额持续提升，保障公司长期成长：公司主要产品的市场份额呈明显提升态势，将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言：1、骨干网层面，中移动OTN 集采、中国联通100G 产品集采中，公司市场份额相比传统产品均有大幅提升；2、城域网层面，相比传统的MSTP 产品，中移动PTN 及中联通IP RAN 产品份额已经实现份额的明显提升；而中电信方面，公司在其IP RAN 实验网表现良好，预计即将在下半年展开的集采中，公司产品份额也将有良好结果。
　　海外市场持续突破，提供长期增长空间：经过多年市场开拓及积累，公司海外市场拓展已经取得良好成果，且开始逐步进入成长期。事实上，公司自2011 年以来，海外市场收入已经持续实现50％以上的高速增长，且在东南亚、南美、拉美等区域均已经成为具备国际竞争力的光通信设备提供商。海外市场的良好发展态势，为公司的长期成长提供了巨大空间。
　　盈利预测与估值：预计公司2013 年--2015 年的全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.89 元和1.13 元，并重申对公司的“推荐”评级。
（责任编辑：李欣）
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