應收账款占总营收92.9%
招股书显示，紫晶存储怎么样作为唯一入选工信部“2018年工业强基工程存储器一条龙”的光存储企业其主营业务分為消费级市场(B2C)和企业级市场(B2B)两大类。其中消费级市场产品为光存储介质；企业级市场产品主要为光存储设备，企业级市场服务为解决方案业务近两年，解决方案业务销售收入大幅增加截至2018年年底，主营业收入超八成来自该项业务收入(图表1)
图表1：紫晶存储怎么样主营业务收入构成情况
数据来源：公司招股书、时代商学院
业绩大幅增长的同时，紫荆存储的应收账款也在大幅增长根据紫晶存储怎么样招股书显示，该公司年述说期间的应收票据及应收账款分别为1.07亿元、1.83亿元以及3.73亿元占总营业收入的比例分别为71.7%、58.5%以及92.9%(图表2)。
图表2：紫晶存储怎么样近三年应收账款及营业收入情况
数据来源：公司招股书、时代商学院
这样异常的应收账款比例似乎并非行业特点以同业竞争公司易华录和同有科技为例，近三年易华录以及同有科技的应收账款占总营业收入的比例远低于紫晶存储怎么样差距最大的时候可达42个百分点(图表3)。通过比拟同行企业不难发现紫荆存储应收账款占总营收入比例远超同业。
时代商学院认为應收账款占比过高将加重企业现金流量压力，其直接后果即是企业运营能力受到影响具体到紫晶存储怎么样来看，年期间该公司应收賬款回款对核心业务成本覆盖率分别为150%、97%以及87%，收支差别逐年增大侧面反映紫晶存储怎么样应收账款回款效率低。
而紫晶存储怎么樣近三年期末现金及现金等价物余额持续增长却是主要依靠外部融资而获得。招股书显示年，紫晶存储怎么样先后四次通过股权融资對公司现金流进行弥补仅2018年，紫晶存储怎么样就通过融资方式弥补了2.3亿元的资金显然，单靠增股融资其实不能从根本上解决资金“匮乏”的问题当前该公司的应收账款占营业收入比例过高，晦气于企业持久可持续发展
图表3：紫晶存储怎么样及同行企业近三姩应收账款占比营业收入情况比拟
数据来源：公司招股书、时代商学院
为何紫荆存储应收账款占好比此之高？从横眉前招股书的財务情况其实不能获得更多的信息从紫荆存储业务属性来看，尽管公司前五大客户销售收入占总营业收入比例在逐年下滑但直到2018年57.4%的仳例依然远高于同行。
招股书显示在年述说期间，紫晶存储怎么样前五名客户销售收入分别为1.08亿元、2.12亿元以及2.30亿元；分别占当期营業总收入比例的72.4%、67.7%以及57.4%从整体上看，该公司前五大客户销售占总营业收入的比例显现逐年递减的趋势2018年，紫晶存储怎么样近六成的营業收入来自公司前五大客户的销售收入这样的占比相较于同行企业易华录(40.7%)以及同有科技(41.4%)的占比数要超过跨过约17个百分点。
图表4：紫晶存储怎么样前五大客户销售占总营收比例
数据来源：公司招股书、时代商学院
时代商学院认为大客户的存在对企业的发展起著必然的重要作用，是企业实现营业收入的保障但这是以大客户与该企业具有持久不乱的合作关系为前提。然而，紫晶存储怎么样的主营业务其实不适用于大客户依赖将促进企业更快速实现营业收入增长横眉标的情况该公司在2018年的主营业务收入约95%是靠面向企业级市场提供解决方案以及销售光存储设备实现的，而这两项业务均属于“一次性”消费这意味大客户很难持久持续反复购买。
事实上紫晶存储怎么样的下游客户在采购完存储设备或应用之后，短期内基本不会出现续约的可能性只有当公司业务扩张需增加相应的存储设备戓对解决方案进行升级时才有可能再次购买紫晶存储怎么样的产品/服务。招股书亦显示紫荆存储近三年前五大客户名单中，除了北京越洋紫晶数据科技有限公司在2016年及2018年名列榜单之外其他无一企业曾向紫晶存储怎么样采购过两次或以上的产品及服务。
基于“一次性”消费的业务特征紫晶存储怎么样大客户占比远超同业，对公司业务增长的持续性难言有利这或许也是紫晶存储怎么样应收账款占总營业收入比例达到92.9%的原因之一，在激烈的市场竞争中给予客户较为宽松的付款时间，不失为一种临时性的业务增长策略
图表5：紫晶存储怎么样前五名客户销售情况
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