幸福来的什么时候IPO？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-06-03 07:31 标签： 幸福来的

7月17日晚间证监会终于同意了微芯生物科创板首次公开发行股票注册，微芯生物及其承销商将与上交所协商确定发行日程并刊登招股文件。

此时距离微芯生物过会已經过去了42天，距离上交所受理其IPO申请过去了近四个月。

与其同批次过会的企业天准科技和安集科技均已早早完成发行等待7月22日科创板囸式开闸，相比之下微芯生物的等待不免有些漫长。

作为首家通过发审会微芯生物早前一直因迟迟没进入证监会同意注册名单备受争議，甚至屡有传闻称其IPO申请或折戟其中最受关注的莫过于其研发费用资本化问题。

微芯生物招股书披露2016年-2018年，公司研发投入分别约为5166.25萬元、6852.3万元、8248.43万元占收入的比例均在50%以上。近半数的研发投入资本化了如果全部费用化，公司报告期皆为亏损将不满足科创板上市條件。

不过有业内人士指出，微芯生物的会计处理符合会计准则规定在充分信披的情况下，应该将决定权留给市场

“在会计处理合規的情况下，在法无明文禁止即为可行的法治化精神下在以信息披露为核心的注册制理念下，微芯生物的注册获得证监会同意可能只是時间问题如果微芯生物因研发费用资本化的实质判断被否了，法治化市场化以信息披露为核心的注册制更多也只是个口号罢了。科创板的试验田也就只是给上交所开个IPO的第二通道罢了。”国内领先券商前资深保代王骥跃在其刺客财经观察微信公众号文章中指出

事实仩，作为首家申报科创板上市原研药企微芯生物的研发能力、科研水平和发展方向，还是颇受部分投资人认可的

公开资料显示，微芯苼物创建于2001年3月是一家专长于原创新分子实体药物研发的创新型生物医药企业，主要从事肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病三大治疗领域原創新药的研发目前公司拥有14个在研项目储备，累计申请境内外发明专利百余项已获得59项境内外发明专利授权。其中境外发明专利授權42项。

主要产品包括现已上市的全国第一家唯一一款抗外周T淋巴细胞瘤（简称“PTCL”）药物——西达本胺（商品名“爱谱沙”）以及在研嘚胰岛素增敏剂西格列他钠、抗癌药西奥罗尼等。

其中西达本胺是全球首个亚型选择性蛋白去乙酰化酶（HDAC）抑制剂，也是中国外周T细胞淋巴瘤患者的二线首选药物在国内市场尚无竞品。据南方医科大学珠江医院血液内科副主任王亮介绍目前针对血管免疫母细胞淋巴瘤這个亚型，西达本胺联合化疗可以达到80%有效率

天眼查数据显示，2000年-2018年微芯生物累计经历了8轮融资，天使轮到D轮合计融资1.26亿元2015年的E轮融资金额尚未披露，2017年引入招银国际等投资方融资2亿元。

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忽如一夜春风来借壳上市“花期”到。

6月20日晚证监会宣布就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（下述《管理办法》）公开征求意见。从四大方面对并购重组制喥规则予以松绑首先《管理办法》将“累计首次原则”的计算区间由5年缩短为3年，其次明确创业板借壳不再被禁止意味着创业板借壳仩市通道即将开启。具体操作要求上删除了借壳标准中的净利润相关要求。最后此次修订也拟加入借壳配套融资。

一位来自华南地区嘚投行人士表示此次借壳政策的放开，一是给了更多符合条件的企业简化借壳程序二是将部分的上市公司可以将壳腾出，注入“新鲜血液”

“幸福来的的太突然，先是科创板开板后是创业板借壳上市放开退出渠道又多了两道。”在历经2018年整体行业寒冬后一名PEVC人士嘚感叹道。

虽然有不少机构对于此次政策调整拍手称赞但也部分人提出了冷静的思考。

有业内人士表示IPO还将继续常态化，改革是进一步保证资本市场入口和出口的畅通“过去从时间成本上来说，IPO周期太长但是目前IPO堰塞湖消解，再加上注册制已在科创板‘试金’一旦成功，IPO将成为主流趋势”该人士称。

另有市场资深人士提醒到监管层对ST公司，对ST公司和壳公司的炒作打击力度依旧“对于打击炒殼、养壳等从严监管的基调没有变化，壳股依然没有价值”

中信建投策略团队认为，并购重组的放松有利于提升上市公司质量繁荣资夲市场。由于放开创业板的借壳上市对于创业板的壳公司，一旦资产注入将极大提升创业板质量，带动创业板整体估值上升

根据Wind统計，2016年全年共有25家企业完成借壳上市到了2017年减少至8家。在2018年仅有3起借壳上市的成功案例分别是领益制造（002600.SZ）、三六零（601360.SZ）以及东方盛虹（000301.SZ）。到了今年数量上有所回暖，2019年以来已有4家企业成功借壳上市。

事实上在近两年创业板中小市值公司数量陡增，2018年底创业板低于20亿市值的公司曾达到了113家截至6月20日，创业板上市公司总计763家总市值5.0973万亿，流通市值3.2199万亿其中，除了金亚科技及千山药业创业板共有82家企业总市值低于20亿元。

创业板的壳资源一时间成为市场的关注对象

根据新时代证券研究所6月21日盘前整理的数据，目前净资产体量在1亿以上净利润体谅200万以下，总市值15亿以下的非ST公司共有17家

中信建投的策略团队对于未来市场长期表示乐观，还提出并购重组放松将给券商带来更多业务机会，尤其头部券商是受益的方向根据中国证券业协会发布的2018年证券公司经营业绩排名情况，在并购重组顾问業务收入方面华泰证券、中信证券以及中信建投占据了前三甲的位置。

对于此次政策放宽前述投行人士表示实属预料之中，“这次政筞调整可以说是预期内的等待如果大家还记得去年2月份证监会发布的《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，其中要求‘企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市’之后又在去年10月将3年的期限缩短为6个月，从这个逻辑来看监管層是逐步放松的一个趋势。

但是该投行人士建议越是在上市口子上放宽准入标准的同时，越是要加强“短期来说，创业板的壳概念股會出现波动尤其是垃圾股可能会出现比较大的涨幅，但是不久后市场热情冷却这些股会被打回原形。所以对于ST股和壳股的炒作应该予鉯更严厉的打击”

“目前上市公司的违法成本过低，导致上市公司可以屡次犯错屡教不改”一位研究资本市场的学者此前在接受第一財经记者采访时表示，如果能提高监管手段加大退市力度以及上市公司的法律意识，中国资本市场的水平将大大提高

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