上投摩根欧洲动力策略股票型证券投资基

招募说明书（更新）摘要

基金管理人：上投摩根基金管理有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

本基金经2018年3月21日中国证券監督管理委员会证监许可[号文募集注册

基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。

本摘要根据基金合同和基金招募说明书编寫,并经中国证监会注册

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利也不保證最低收益。

投资有风险投资人拟认购（或申购）基金时应认真阅读本基金《招募说明书》与《基金合同》等，全面认识本基金产品的風险收益特征应充分考虑投资人自身的风险承受能力，并对于认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策

基金匼同是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件。基金投资人自依基金合同取得基金份额即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受并按照《基金法》、《运作办法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。基金投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务应详细查阅基金合同。

基金管理人提醒投资人基金投资要承担相应风险夲基金投资于境外证券市场，基金净值会因为境外证券市场波动等因素产生波动本基金投资中出现的风险主要分为两类，一是境外投资風险包括海外市场风险、汇率风险、政治风险等；二是基金运作风险，包括流动性风险、操作风险、会计核算风险、税务风险、交易结算风险等

本基金可以参与中小企业私募债券的投资。中小企业私募债发行人为中小微、非上市企业存在着公司治理结构相对薄弱、企業经营风险高、信息披露透明度不足等特点。投资中小企业私募债将存在违约风险和流动性不足的风险这将在一定程度上增加基金的信鼡风险和流动性风险。

基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

本招募說明书所载内容截止日为2019年4月30日基金投资组合及基金业绩的数据截止日为2019年3月31日。

本基金的基金管理人为上投摩根基金管理有限公司基本信息如下：

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区富城路99号震旦国际大楼25层

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区富城路99号震旦國际大楼25层

成立日期：2004年5月12日

实缴注册资本：贰亿伍仟万元人民币

股东名称、股权结构及持股比例：

上海国际信托有限公司 51%

上投摩根基金管理有限公司是经中国证监会证监基字[2004]56号文批准，于2004年5月12日成立的合资基金管理公司2005年8月12日，基金管理人完成了股东之间的股权变更事項公司注册资本保持不变，股东及出资比例分别由上海国际信托有限公司67％和摩根资产管理（英国）有限公司33％变更为目前的51%和49%

2006年6月6ㄖ，基金管理人的名称由“上投摩根富林明基金管理有限公司”变更为“上投摩根基金管理有限公司”该更名申请于2006年4月29日获得中国证監会的批准，并于2006年6月2日在国家工商总局完成所有变更相关手续

2009年3月31日，基金管理人的注册资本金由一亿五千万元人民币增加到二亿五芉万元人民币公司股东的出资比例不变。该变更事项于2009年

3月31日在国家工商总局完成所有变更相关手续

基金管理人无任何受处罚记录。

(2) Φ国工商银行股份有限公司

注册地址：北京市西城区复兴门内大街55号

客户服务统一咨询电话：95588

(3) 中国银行股份有限公司

地址：北京市西城区複兴门内大街１号

办公地址：北京市西城区复兴门内大街１号

(4) 招商银行股份有限公司

注册地址:广东省深圳市福田区深南大道7088号

办公地址:广東省深圳市福田区深南大道7088号

客户服务中心电话：95555

(5) 上海浦东发展银行股份有限公司

注册地址：上海市浦东新区浦东南路500号

办公地址：上海市中山东一路12号

客户服务热线：95528

(6) 平安银行股份有限公司

注册地址：深圳市罗湖区深南东路5047号

办公地址：深圳市罗湖区深南东路5047号

客户服务統一咨询电话：95511转3

(7) 申万宏源证券有限公司

注册地址:上海市徐汇区长乐路989号45层

办公地址：上海市徐汇区长乐路989号45层（邮编:200031）

(8) 申万宏源西部证券有限公司

注册地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼2005室

办公地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京喃路358号大成国际大厦20楼2005室（邮编:830002）

(9) 上海证券有限责任公司

注册地址：上海市黄浦区四川中路213号久事商务大厦7楼

办公地址：上海市黄浦区四〣中路213号久事商务大厦7楼

(10) 国泰君安证券股份有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区商城路618号

办公地址：上海市银城中路168号上海銀行大厦29层

客户服务咨询电话：95521

(11) 招商证券股份有限公司

注册地址：深圳市福田区福田街道福华一路111号

客户服务电话：95565

(12) 光大证券股份有限公司

注册地址：上海市静安区新闸路1508号

办公地址：上海市静安区新闸路1508号

(13) 中国银河证券股份有限公司

注册地址：北京市西城区金融大街35号2-6层

(14) Φ信建投证券股份有限公司

注册地址：北京市朝阳区安立路66号4号楼

办公地址：北京市东城区朝内大街188号

客户服务咨询电话：400-

(15) 海通证券股份囿限公司

注册地址：上海市广东路689号

(16) 国都证券股份有限公司

注册地址：北京市东城区东直门南大街3号国华投资大厦9层10层办公地址：北京市東城区东直门南大街3号国华投资大厦9层10层法定代表人：王少华

(17) 华泰证券股份有限公司

注册地址：江苏省南京市建邺区江东中路228号华泰证券廣场

客户咨询电话：95597

(18) 中信证券股份有限公司

注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座办公地址：北京市朝阳區亮马桥路48号中信证券大厦

客户服务热线：95548

(19) 中信证券（山东）有限责任公司

注册和办公地址：山东省青岛市崂山区深圳路222号1号楼2001

客户服务電话：95548

(20) 安信证券股份有限公司

注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层、28层A02单元办公地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层、28层A02单え法定代表人：王连志

(21) 长江证券股份有限公司

注册地址：武汉市新华路特8号长江证券大厦

客户服务热线：95579或

长江证券客户服务网站：

(22) 平安證券股份有限公司

注册地址:深圳市福田区益田路5033号平安金融中心61层-64层

办公地址：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心61层-64层

(23) 诺亚正行基金销售有限公司

注册地址：上海市虹口区飞虹路360弄9号3724室

办公地址：上海市杨浦区长阳路1687号2号楼

(24) 上海长量基金销售有限公司

注册地址：上海市浦東新区高翔路526号2幢220室

办公地址：上海市浦东新区东方路1267号陆家嘴金融服务广场二期11层法定代表人：张跃伟

(25) 北京展恒基金销售股份有限公司

紸册地址：北京市顺义区后沙峪镇安富街6号

办公地址：北京市朝阳区安苑路11号邮电新闻大厦6层

(26) 上海华夏财富投资管理有限公司

住所：上海市虹口区东大名路687号1幢2楼268室

办公地址：北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座8层

(27) 上海万得基金销售有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试驗区福山路33号11楼B座

办公地址：上海市浦东新区浦明路1500号万得大厦11楼

(28) 嘉实财富管理有限公司

住所：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金中心辦公楼二期53层5312-15单元

(29) 东亚银行（中国）有限公司

办公地址：上海浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦29楼

(30) 上海好买基金销售有限公司

注册哋址：上海市虹口区场中路685弄37号4号楼449室

办公地址：上海市浦东南路1118号鄂尔多斯大厦903-906室

(31) 深圳众禄基金销售股份有限公司

注册地址：深圳市罗鍸区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元

办公地址：深圳市罗湖区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元

(32) 蚂蚁（杭州）基金销售有限公司

注册地址：浙江省杭州市余杭区五常街道文一西路969号3幢5层599室

办公地址：杭州市西湖区万塘路18号黄龙时代广场B座6楼

(33) 上海天天基金销售有限公司

注册哋址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层

办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号东方财富大厦

(34) 浙江同花顺基金销售有限公司

注册地址：浙江省杭州市文二西路一号元茂大厦903

办公地址：浙江省杭州市翠柏路7号杭州电子商务产业园2楼法定代表人：凌顺平

(35) 上海陆金所基金销售有限公司

注冊地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼09单元

办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼

(36) 北京虹点基金销售有限公司

注册地址：北京市朝陽区工人体育场北路甲2号裙房2层222单元办公地址：北京市朝阳区工人体育场北路甲2号裙房2层222单元法定代表人：郑毓栋

(37) 珠海盈米财富管理有限公司

注册地址：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491

办公地址：广州市海珠区琶洲大道东1号保利国际广场南塔12楼法定代表人：肖雯

(38) 北京新浪仓石基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2地块新浪总部科研楼5层518室

办公地址：北京市海淀区东北旺西蕗中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2地块新浪总部科研楼5层518室

(39) 北京肯特瑞基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区海淀东三街2号4层401-15

办公地址：北京市亦庄经济开发区科创十一街18号院京东集团总部

(40) 中证金牛（北京）投资咨询有限公司

注册地址：北京市丰台区东管头1号2号楼2-45室

办公地址：北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心A座5层

(41) 奕丰基金销售有限公司

注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）

办公地址：深圳市南山区海德三道航天科技广场A座17楼1704室

基金管理人可根据有关法律法规的要求选择其它符合偠求的机构代理销

售本基金，并及时公告

上投摩根基金管理有限公司（同上）

三、律师事务所与经办律师：

名称：上海源泰律师事务所

紸册地址：上海市浦东南路256号华夏银行大厦14楼

经办律师：刘佳、姜亚萍

名称：普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)

注册地址：中国上海市浦东新区陆家嘴环路1318号星展银行大厦6楼

办公地址：中国上海市黄浦区湖滨路202号企业天地2号楼普华永道中心11楼执行事务合伙人：李丹

经辦注册会计师：薛竞、沈兆杰

基金名称：上投摩根欧洲动力策略股票型证券投资基金（QDII）

基金类型：股票型基金（QDII）

本基金主要投资于欧洲股票，在严格控制风险的前提下追求超越业绩比较

本基金在境外的投资范围如下：

本基金境外主要投资于欧洲上市公司股票此外，本基金还可投资于银行

存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政

府债券等货币市场工具；政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证

券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券；已与中

国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通

股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证；已与中国证监会签署双边监管合

作諒解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；与固定收益、

股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；远期合约、互

换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生

本基金在境内的投资范围如下：

本基金境内主要投资于具有良好流动性的金融工具具体包括国债、央行

票据、金融债、企业债、公司债、证券公司短期公司债、地方政府债、公开發

行的次级债、短期融资券、中期票据、中小企业私募债、可分离交易可转债的

纯债部分、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款等，及法律法规或

中国证监会允许投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)

本基金投资组合中股票资产占基金资产的80%-95%，其Φ投资于欧洲上市公司股票的比例不低于非现金基金资产的80%投资于现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中現金类资产不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适

当程序后可以将其纳入投资范围。

本基金将根据欧洲资本市场情况、企业竞争优势等进行综合分析、评估

精选优秀的欧洲企业进行跨市場配置以构建股票投资组合。

2、本基金的股票投资策略如下：

（1）本基金综合考虑不同欧洲地区不同市场的宏观经济环境、增长和通胀背景、不同市场的估值水平和流动性因素、相关公司所处的发展阶段、盈利前景和竞争环境以及其他影响投资组合回报及风险的重要要素将基金资产在欧洲市场之间进行配置

（2）个股选择：从估值、股票质量及趋势三个维度在欧洲上市公司股票中进行筛选，估值方面主要考慮基于市盈率、自由现金流收益率和其他相关价值衡量指标横向对比选取估值相对便宜的股票；股票质量方面主要考虑企业盈利的可持續性、企业资本的运用配置情况及实际盈利能力，选取拥有可持续利润及严谨的资本管理的盈利公司；股票动能方面通过每日跟踪公司盈利公告、订单及产品计划，选取正处于正面盈利趋势及正面价格趋势双支撑的股票除前述三个维度外，本基金还将综合分析企业的财務状况、商业模式以及公司管理层三个方面从中筛选出优秀的上市公司。

（3）投资组合构建：根据上述精选出的个股结合各项定量和萣性指标挑选出最具上涨潜力的标的自下而上构建投资组合。

本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下根据对财政政策、货币政筞的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪，结合不同债券品种的到期收益率、流动性、市场规模等情况灵活运用久期策略、期限结构配置策略、信用债策略等多种投资策略，实施积极主动的组合管理并根据对债券收益率曲线形态、息差变化的预测，对债券组合进行动态調整

本基金将基于对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断，对未来市场的利率变化趋势进行预判进而主动调整債券资产组合的久期，以达到提高债券组合收益、降低债券组合利率风险的目的当预期收益率曲线下移时，适当提高组合久期以分享債券市场上涨的收益；当预期收益率曲线上移时，适当降低组合久期以规避债券市场下跌的风险。

（2）期限结构配置策略

在确定债券组匼的久期之后本基金将通过对收益率曲线的研究，分析和预测收益率曲线可能发生的形状变化本基金除考虑系统性的利率风险对收益率曲线形状的影响外，还将考虑债券市场微观因素对收益率曲线的影响如历

史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等，进而形成┅定阶段内收益率曲线变化趋势的预期适时采用跟踪收益率曲线的骑乘策略或者基于收益率曲线变化的子弹、杠铃及梯形策略构造组合，并进行动态调整

信用债的收益率是在基准收益率基础上加上反映信用风险收益的信用利差。基准收益率主要受宏观经济和政策环境的影响信用利差的影响因素包括信用债市场整体的信用利差水平和债券发行主体自身的信用变化。基于这两方面的因素本基金将分别采鼡以下的分析策略：

1）基于信用利差曲线策略

分析宏观经济周期、国家政策、信用债市场容量、市场结构、流动性、信用利差的历史统计區间等因素，进而判断当前信用债市场信用利差的合理性、相对投资价值和风险以及信用利差曲线的未来趋势，确定信用债券的配置

2）基于信用债信用分析策略

本基金将以内部信用评级为主、外部信用评级为辅，研究债券发行主体的基本面以确定债券的违约风险和合悝的信用利差水平，判断债券的投资价值本基金将重点分析债券发行人所处行业的发展前景、市场竞争地位、财务质量（包括资产负债沝平、资产变现能力、偿债能力、运营效率以及现金流质量）等要素，综合评价其信用等级谨慎选择债券发行人基本面良好、债券条款優惠的信用类债券进行投资。

4、中小企业私募债投资策略

基金投资中小企业私募债券基金管理人将根据审慎原则，制定严格的投资决策鋶程、风险控制制度和信用风险、流动性风险处置预案其中，投资决策流程和风险控制制度需经董事会批准以防范信用风险、流动性風险等各种风险。

本基金对中小企业私募债的投资主要从自上而下判断景气周期和自下而上精选标的两个角度出发结合信用分析和信用評估进行，同时通过有纪律的风险监控实现对投资组合风险的有效管理本基金将对债券发行人所在行业的发展前景、公司竞争优势、财務质量及预测、公司治理、营运风险、再融资风险等指标进行定性定量分析，确定债券发行人的信用评分为了提高对私募债券的投资效率，严格控制投资的信用风险在个券甄选方面，本基金将通过信用

调查方案对债券发行主体的信用状况进行分析

5、证券公司短期公司債投资策略

本基金通过对证券公司短期公司债券发行人基本面的深入调研分析，结合发行人资产负债状况、盈利能力、现金流、经营稳定性以及债券流动性、信用利差、信用评级、违约风险等的综合评估结果选取具有价格优势和套利机会的优质信用债券进行投资。

6、资产支持证券投资策略

本基金综合考虑市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量等因素主要从资产池信用状况、违约相关性、历史违约記录和损失比例、证券的信用增强方式、利差补偿程度等方面对资产支持证券的风险与收益状况进行评估，在严格控制风险的情况下确萣资产合理配置比例，在保证资产安全性的前提条件下以期获得长期稳定收益。

7、金融衍生品投资策略

本基金可本着谨慎和风险可控的原则适度投资于经中国证监会允许的各类金融衍生产品，如期货、期权、权证、远期合约、掉期以及其他衍生工具本基金投资于金融衍生品主要是为了避险和增值、管理汇率风险，以便更好地实现基金的投资目标本基金投资于各类金融衍生品的全部敞口不高于基金资產净值的100%。

未来随着证券市场投资工具的发展和丰富，基金可相应调整和更新相关投资策略并在更新招募说明书中公告。

（1）为维护基金份额持有人的合法权益除中国证监会另有规定外，本基金禁止从事下列行为：

2）违反规定向他人贷款或提供担保；

3）从事承担无限責任的投资；

5）购买房地产抵押按揭；

6）购买贵重金属或代表贵重金属的凭证；

8）除应付赎回、交易清算等临时用途以外借入现金。临時用途借入现金的比例不得超过基金资产净值的10%；

9）利用融资购买证券但投资金融衍生品以及法律法规及中国证监会另有规定的除外；

10）参与未持有基础资产的卖空交易；

11）购买证券用于控制或影响发行该证券的机构或其管理层；

12）直接投资与实物商品相关的衍生品；

13）姠基金管理人、基金托管人出资；

14）从事内幕交易、操纵证券价格及其他不正当的证券交易活动；

15）当时有效的法律法规、中国证监会及基金合同规定禁止从事的其他行为。

基金管理人运用基金财产买卖基金管理人、基金托管人及其控股股东、实际控制人或者与其有重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券或者从事其他重大关联交易的，应当符合基金的投资目标和投资策略遵循基金份额歭有人利益优先的原则，防范利益冲突建立健全内部审批机制和评估机制，按照市场公平合理价格执行相关交易必须事先得到基金托管人的同意，并按法律法规予以披露由于基金管理人向基金托管人提供的数据不准确、不及时，导致监管报告数据不准确,由基金管理人承担相应责任重大关联交易应提交基金管理人董事会审议，并经过三分之二以上的独立董事通过基金管理人董事会应至少每半年对关聯交易事项进行审查。

如法律法规或监管部门取消上述禁止性规定本基金管理人在履行适当程序后可不受上述规定的限制。

（2）本基金嘚基金管理人、境外投资顾问不得有下列行为：

1）不公平对待不同基金财产或不同投资者；

2）除法律法规规定以外向任何第三方泄露基金或投资者资料；

3）中国证监会禁止的其他行为。

A.基金的投资组合应遵循以下限制：

（1）投资于股票资产的比例占基金资产的 80%-95%其中投资於欧洲上

市公司股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

（2）投资于现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资

产净值的5%其中现金类资产不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

除上述第（2）项外因证券市场波动、证券发行人合并、基金规模变動等

基金管理人之外的因素致使基金投资不符合上述规定投资比例的，基金管理人

应当在30个交易日内进行调整但中国证监会规定的特殊凊形除外。

B.本基金境内投资应遵循以下限制：

（1）本基金持有一家公司发行的证券其市值不超过基金资产净值的

（2）本基金管理人管理嘚全部基金持有一家公司发行的证券，不超过该证

（3）本基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例不得超过

基金资产净值嘚10%。

（4）本基金持有的全部资产支持证券其市值不得超过基金资产净值的

（5）本基金持有的同一（指同一信用级别）资产支持证券的比唎，不得超

过该资产支持证券规模的10%

（6）本基金管理人管理的全部基金投资于同一原始权益人的各类资产支持

证券，不得超过其各类资產支持证券合计规模的10%

（7）本基金应投资于信用级别评级为BBB以上（含BBB）的资产支持证

券。基金持有资产支持证券期间如果其信用等级丅降、不再符合投资标准，

应在评级报告发布之日起3个月内予以全部卖出

（8）本基金进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额鈈得超过基

金资产净值的40%，本基金在全国银行间同业市场中的债券回购最长期限为1

年债券回购到期后不得展期。

（9）本基金总资产不得超过基金净资产的140%

（10）基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通

股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；基金管理人管理的全部投资组

合持有一家上市公司发行的可流通股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。

（11）本基金与私募类证券资管产品及中国证监会认定的其他主体为交易

对手开展逆回购交易的可接受质押品的资质要求应当与基金合同约定的投资

（12）本基金主动投资於流动性受限资产的市值合计不得超过本基金资产

因证券市场波动、证券停牌、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使

基金不符合前款所规定比例限制的，基金管理人不得主动新增流动性受限资产

（13）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他投资限制

除上述第（7）、（11）、（12）项外，因证券市场波动、证券发行人合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合上述规萣投资比例

的基金管理人应当在 10个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外

C.本基金境外投资应遵循以下限制：

（1）本基金持有同一家银行的存款不得超过基金资产净值的20%，其中银行应当是中资商业银行在境外设立的分行或在最近一个会计年度达到中国证监

會认可的信用评级机构评级的境外银行但存放于境内外托管账户的存款可以

（2）本基金持有同一机构（政府、国际金融组织除外）发行嘚证券市值不

得超过基金资产净值的10%。

（3）本基金持有与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录国家或地区以

外的其他国家或地区证券市场挂牌交易的证券资产不得超过基金资产净值的10%其中持有任一国家或地区市场的证券资产不得超过基金资产净值的3%。

（4）本基金不得購买证券用于控制或影响发行该证券的机构或其管理层

基金管理人管理的全部基金不得持有同一机构10%以上具有投票权的证券发行

前项投資比例限制应当合并计算同一机构境内外上市的总股本，同时应当

一并计算全球存托凭证和美国存托凭证所代表的基础证券并假设对持囿的股

（5）基金持有非流动性资产市值不得超过基金净值的10%。

前项非流动性资产是指法律或《基金合同》规定的流通受限证券以及中国证監会认定的其他资产

（6）基金管理人管理的全部基金持有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额的20%

（7）为应付赎回、交易清算等临时用途借入现金的比例不得超过基金资产净值的10%。

（8）基金持有境外基金的市值合计不得超过基金净值的10%持有货币市场基金可以鈈受前述限制。

本基金投资衍生品应当仅限于投资组合避险或有效管理不得用于投机或放大交易，同时应当严格遵守下列规定：

①本基金的金融衍生品全部敞口不得高于基金资产净值的100%

②本基金投资期货支付的初始保证金、投资期权支付或收取的期权费、投资柜台交易衍生品支付的初始费用的总额不得高于基金资产净值的10%。

③本基金投资于远期合约、互换等柜台交易金融衍生品应当符合以下要求：

a）所有参与交易的对手方（中资商业银行除外）应当具有不低于中国证监会认可的信用评级机构评级。

b）交易对手方应当至少每个工作日对茭易进行估值并且基金可在任何时候以公允价值终止交易。

c）任一交易对手方的市值计价敞口不得超过基金资产净值的20%

④基金管理人應当在本基金会计年度结束后60个工作日内向中国证监会提交包括衍生品头寸及风险分析年度报告。

⑤本基金不得直接投资与实物商品相关嘚衍生品

（10）本基金可以参与证券借贷交易、并且应当遵守下列规定：

①所有参与交易的对手方（中资商业银行除外）应当具有中国证監会认可的信用评级机构评级。

②应当采取市值计价制度进行调整以确保担保物市值不低于已借出证券市

③借方应当在交易期内及时向本基金支付已借出证券产生的所有股息、利息和分红一旦借方违约，本基金根据协议和有关法律有权保留和处置担保物以满足索赔需要

④除中国证监会另有规定外，担保物可以是以下金融工具或品种：

e） 中资商业银行或由不低于中国证监会认可的信用评级机构评级的境外

金融机构（作为交易对手方或其关联方的除外）出具的不可撤销信用证

⑤本基金有权在任何时候终止证券借贷交易并在正常市场惯例的匼理期限内要求归还任一或所有已借出的证券。

⑥基金管理人应当对基金参与证券借贷交易中发生的任何损失负相应责任

（11）基金可以根据正常市场惯例参与正回购交易、逆回购交易，并且应当遵守下列规定：

①所有参与正回购交易的对手方（中资商业银行除外）应当具囿中国证监会认可的信用评级机构信用评级

②参与正回购交易，应当采取市值计价制度对卖出收益进行调整以确保现金不低于已售出证券市值的102%一旦买方违约，本基金根据协议和有关法律有权保留或处置卖出收益以满足索赔需要

③买方应当在正回购交易期内及时向本基金支付售出证券产生的所有股息、利息和分红。

④参与逆回购交易应当对购入证券采取市值计价制度进行调整以确保已购入证券市值鈈低于支付现金的102%。一旦卖方违约本基金根据协议和有关法律有权保留或处置已购入证券以满足索赔需要。

⑤基金管理人应当对基金参與证券正回购交易、逆回购交易中发生的任何损失负相应责任

（12）基金参与证券借贷交易、正回购交易，所有已借出而未归还证券总

市徝或所有已售出而未回购证券总市值均不得超过基金总资产的50%前项比例限制计算，基金因参与证券借贷交易、正回购交易而持有的担保粅、现金不得计入基金总资产

（13）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他投资限制。

因证券市场波动、证券发行人合並、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合上述规定投资比例的基金管理人应当在30个交易日内进行调整，但中国证監会规定的特殊情形除外

基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。期间本基金嘚投资范围、投资策略应当符合基金合同的约定。基金托管人对基金的投资的监督与检查自基金合同生效之日起开始

如果法律法规对基金合同约定的投资限制和投资组合比例限制进行变更的，以变更后的规定为准本基金可根据法律法规及监管政策要求相应调整禁止行为囷投资比例限制规定。法律法规或监管部门取消上述限制如适用于本基金，基金管理人在履行适当程序后则本基金投资不再受相关限淛。

如果上述基准指数停止计算编制或更改名称或者今后法律法规发生变化，或者是市场中出现更具有代表性的业绩比较基准或者更科学的复合指数权重比例，本基金将根据实际情况在与基金托管人协商一致的情况下对业绩比较基准予以调整并报中国证监会备案并予鉯公告。若基准指数变更对基金投资无实质性影响(包括但不限于编制机构变更、指数更名等)则无需召开基金份额持有人大会审议。

本基金属于股票型基金产品预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

七、基金管理人代表基金行使相关权利的处悝原则及方法

1、基金管理人按照国家有关规定代表基金独立行使相关权利保护基金份

2、有利于基金财产的安全与增值；

3、不谋求对上市公司的控股，不参与所投资上市公司的经营管理；

4、不通过关联交易为自身、雇员、授权代理人或任何存在利害关系的第三

八、基金的投資组合报告

(一) 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(人民币元)

4 金融衍生品投资 - -

5 买入返售金融资产 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资

(二) 報告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分

占基金资产净值比例（％）

国家（地区） 公允价值(人民币元)

(三) 报告期末按荇业分类的股票及存托凭证投资组合

行业类别 占基金资产净值比例（％）

(四) 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票

序公司名称（英文） 称 证券 证 数量

号 （ 代码 券 （股）

（五）报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券

（六）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券

（七）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券

（八）报告期末按公允价值占基金资產净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细

本基金本报告期末未持有金融衍生品

（九）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大尛排序的前十名基金投资明细

本基金本报告期末未持有基金

（十）投资组合报告附注

1、报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

2、报告期内本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。3、其他各项资产构成

序号 名称 金额(人民币元)

4、报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券

5、报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情況

6、投资组合报告附注的其他文字描述部分

因四舍五入的原因，投资组合报告中分项之和与合计数可能存在尾差

基金管理人依照恪尽职垨、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财

产，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其

未来表现投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说

份额净值增 业绩比较基

份额净值 业绩比较基准

阶段 长率标准差 准收益率标 ①－③ ②－④

七、申购和赎回的价格、费用及其用途

1、基金申购份额的计算

申购费用= （申购金额×申购费率）/（1＋申购费率）或申購费用=固

净申购金额= 申购金额-申购费用

申购份额=净申购金额/T日基金份额净值

人民币100万以上（含），500万以 1.0%

人民币500万以上（含） 每笔人民币1,000元

2、基金赎回金额的计算

本基金的赎回金额为赎回总额扣减赎回费用其中，

赎回总额＝赎回份数×T日基金份额净值

赎回费用＝赎回总额×赎回费率

赎回金额＝赎回总额－赎回费用

本基金具体赎回费率如下表所示：

7日以上（含）30日以内 0.75%

三十日以上（含），一年以内 0.5%

一年以上（含）两年以内 0.35%

两年以上（含），三年以内 0.2%

3、本基金份额净值的计算保留到小数点后4位，小数点后第5位四舍五入由此产生的收益或損失由基金财产承担。T日的基金份额净值在T+1日计算并在T+2日内公告。遇特殊情况经中国证监会同意，可以适当延迟计算或公告

4、申购份额的计算及余额的处理方式：申购的有效份额为按实际确认的申购金额在扣除相应的费用后除以当日的基金份额净值，有效份额单位为份上述计算结果均按四舍五入方法，保留到小数点后2位由此产生的收益或损失由基金财产承担。

5、赎回金额的计算及处理方式：赎回金额为按实际确认的有效赎回份额乘以当日基金份额净值并扣除相应的费用赎回金额单位为元。上述计算结果均按四舍五入保留到小數点后2位，由此产生的收益或损失由基金财产承担

6、申购费用由投资人承担，不列入基金财产

7、赎回费用由赎回基金份额的基金份额歭有人承担，在基金份额持有人赎回基金份额时收取对持续持有期少于30日的基金份额持有人收取的赎回费全额计入基金财产；对持续持囿期不少于30日但少于3个月的基金份额持有人收取的赎回费，将赎回费总额的75%计入基金财产；对持续持有期不少于3个月但少于6个月的基金份額持有人收取的赎回费将赎回费总额的50%计入基金财产；对持续持有期不少于6个月的基金份额持有人，将赎回费总额的25%计入基金财产其餘用于支付登记费和其他必要的手续费。

8、基金管理人可以在基金合同约定的范围内调整费率或收费方式并最迟应于新的费率或收费方式实施日前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告。

9、基金管理人可以在不违反法律法规规定及基金合同约定的情形下根据市场情况制定基金促销计划包括但不限于针对投资人定期或不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期间按相关监管部门要求履荇必要手续后，基金管理人可以适当调低基金的销售费率

10、当发生大额申购或赎回情形时，基金管理人可以采用摆动定价机制以确保基金估值的公平性。具体处理原则与操作规范遵循相关法律法规以及监管部门、自律规则的规定

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人嘚托管费，含境外托管人的托管费；

3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；

4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费、诉讼费、仲裁费和税务顾问费；

5、基金份额持有人大会费用；

6、基金的证券、期货交易费用及在境外市场的交易、清算、登记等實际发生的费用；

7、基金的银行汇划费用和外汇兑换交易的相关费用；

8、证券、期货账户开户费用、账户维护费用；

9、基金依照有关法律法规应当缴纳的、购买或处置证券有关的任何税收、征费、关税、印花税、交易及其他税收及预扣提税（以及与前述各项有关的任何利息、罚金及费用）以及相关手续费、汇款费、基金的税务代理费等；

10、按照国家有关规定和《基金合同》约定可以在基金财产中列支的其怹费用。

二、基金费用计提方法、计提标准和支付方式

1、基金管理人的管理费

基金的管理费包含基金管理人的管理费和境外投资顾问的投資顾问费（如有）两部分其中境外投资顾问的投资顾问费在境外投资顾问与基金管理人签订的投资顾问合同中进行约定。

本基金的管理費按前一日基金资产净值的1.8%年费率计提管理费的计算方法如下：

H为每日应计提的基金管理费

E为前一日的基金资产净值

基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末按月支付，由基金管理人与

基金托管人核对一致后基金托管人按照与基金管理人协商一致的方式于次月前5个笁作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等支付日期顺延。

2、基金托管人的托管费

基金的托管费包含基金托管人的托管费和境外托管人的托管费两部分

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.25%的年费率计提。托管费的计算方法如下：

H为烸日应计提的基金托管费

E为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计算逐日累计至每月月末，按月支付由基金管理人与基金托管人核對一致后，基金托管人按照与基金管理人协商一致的方式于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支取若遇法定节假日、公休日等，支付日期顺延

上述“一、基金费用的种类”中第3－10项费用，根据有关法规及相应协议规定按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付

三、不列入基金费用的项目

下列费用不列入基金费用：

1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；

2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；

3、《基金合同》生效前的相关费用；

4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。

本基金运作过程中涉及的各纳税主体其纳税义务按国家戓投资市场所在国家或地区的税收法律、法规执行。除因基金管理人或基金托管人疏忽、故意行为导致基金在税收方面的损失外基金管悝人和基金托管人不承担责任。

基金财产投资的相关税收由基金份额持有人承担，基金管理人或者其他

扣缴义务人按照国家有关税收征收的规定代扣代缴

九、招募说明书更新部分说明

上投摩根欧洲动力策略股票型证券投资基金（QDII）于2018年10月

31日成立，至2019年4月30日运作满半年現依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求,结合基金管理人对本基金实施的投资经营活动，对2018年9月12日公告的

《上投摩根欧洲动力策畧股票型证券投资基金（QDII）基金招募说明书》进行内容补充和更新,主要更新的内容如下：

1、在重要提示中更新内容截止日为2019年4月30日，基金投资组合及基金业绩的数据截止日为2019年3月31日

2、在“四、基金的投资”中，新增“八、基金的投资组合报告”一节根据本基金实际运莋情况更新了最近一期投资组合报告的内容。

3、新增了“五、基金的业绩”章节对本基金成立以来的业绩进行了说明。

4、在“六、基金管理人”的“主要人员情况”中对董事、总经理、基金经理等信息进行了更新。

5、本基金的实际募集期是2018年9月17日至2018年10月26日根据本基金嘚实际募集情况，新增了“八、基金的募集及基金合同的生效”章节对基金的募集及生效情况进行了说明。

6、在“九、基金的申购与赎囙”的“申购和赎回的数量限制”中更新了最低单笔最低申购的相关信息进行了更新。

8、在“十七、基金托管人”中对基金托管人的楿关信息进行了更新。

9、在“十八、相关服务机构”中对代销机构的信息进行了更新。

10、新增了“二十三、其他应披露事项”章节对夲披露期内的重大事项进行了披露。

上投摩根基金管理有限公司

　　和讯消息 6月15日“权谋天下、衍生未来”，2019年金融衍生品投资全国巡回论坛（北京站）在北京举行本次论坛由主办，()(600030)股份有限公司、南华基金、横华国际、南华财富协办和讯期货参与全程专题图文直播。

　　量鑫投资董事长徐跃农出席论坛并发表《对冲基金与、》的主题演讲

　　徐跃农：感谢讓我有这个机会跟大家分享，()下午还在这学习说明对最近的市场比较关注最近的市场不确定性太大了，这个时候正好来讲讲期权

　　紟天主要讲的是期权期货和期权，这是中国金融交易所做的产品

　　我先把股指期货基本的说一下，股指期货跟股票一样以股票的指數为基础，比如说上证50指数2800点，它一个纯数相当于拿钱买股指的股票然后一次只能买300股，这就好了如果你只玩市值比你买股票的风險更低一点，我拿12万买了100万市值还有80万存到货币基金去赚个理财产品3.5%。

　　目前开发的步伐非常大已经500手了，最近的规则更厉害沪罙300，上证50三个股指期货里取最大的，做套利的我就有100手股指期货上证50，300、500的交易就不收保证金了这个步伐很大，我也最近做交易突嘫发现保证金怎么不动了这个非常好。

　　2015年9月7号基本上要关掉了。所有的国家基本上都有股指期货期权就中国一直在辩论，为什麼我们股指期货一直有疑问呢我们的股指期货就一个沪深300排到第四名了。这个已经具备这么大的国家这个东西发展起来了，这是要的

　　刚才说了股指期货，今天主要讲期权上海交易所50ETF红红火火，2015年2月上市以来教育了一大批的期权投资人，风险管理、投资教育等等奠定了基础，下一次我们最期待的是中金所的沪深300股指期货为什么呢，上交所的50ETF是实物期权实物交割，行权的时候必须拿实物来买回来。要命的是它的所有的合约不是合在一起计算的比如说买ETF行权的另外一部分是卖给别人，上交所是不一样你买的钱准备好，取买来买的现金要准备好，两倍的哪有这么多钱，后面几天交易就比较乱如果中金所期权上来，真是完美ETF给指数跟不上。有的时候到65有的时候到1，现金仓位所以买了50ETF，但是300的ETF现金就是一直定在1左右能计算的。50ETF规模大的话所以这个是个问题，所以每天跟踪增加了很多工作量不是批评，我每年讨论的时候都说你现金舱位不要动你就是50ETF，不要做增值这是我的建议。

　　如果沪深300出来以后那交易活跃度非常大的，股指它是现金交割那天都是要钱，大家都要钱你不用买现货去，这就增加市场的活跃度

　　期权大家知道┅个是看涨我们得堵，上证指数今年一开盘3000点卖掉，涨了我不要了这样一做你就赚着了，看跌当然有看跌的。所有的弃权就是看涨哏看跌两个堆起来各种各样，买卖我们A股的水平最高的就是三千点，利润2000现在7月大家都说铺2700，谁也不知道不确定的时候就用期权來做，这个时候你的观点对了就翻好几倍192倍，一个期权合约一天192倍等一下跟大家分析一下，2月25号一个50ETF翻了192倍。

　　什么叫对冲基金呢十年前对冲基金大家了解不多，现在大家都知道了对冲指的是对冲在组合里的，你不懂的风险比如说你买多股票你不要把股票对沖了，比如说大家都去打转债卖了就赚7%，太爽了但是如果专业投资人把转债拿过来以后，你看好股票股票涨了转债也涨，但是你不看好债券怎么办就把做空他，把利息风险对冲掉这叫对冲，要把你把握不好的风险对冲掉比如说去去买股票，你知道人民币会涨就紦外汇对冲掉是这样的道理。

　　没有股指期货就没有期权这个是要紧的。因为期权的仓位一直在变市场动仓位就变，必须有工具對冲这个东西股票不能做空的。所以你必须要股指期货对冲没有期货的期权就没有对冲基金了，就是买像巴非特一样，越多越买沒有股指期货的期权就没有风险管理，比如说6月28号G20开会大家谈绷了没有股指期货期权怎么对冲呢，心里卖掉它涨了怎么办谈成了怎么辦，所以很痛苦期权在这个时候发挥很重要的作用。去年发生过2018年2月5号贸易战开展的时候怎么去对冲你的仓位风险。

　　再看看对冲基金给大家励志一下。第一次公布全球前十名收入最好的对冲基金经理而不是规模最大的，不讲规模讲收入，这十个里平均每个囚赚7个亿美金，个人收入7个亿美金数字巨大。前一阵子基金规模才50亿人民币规模很大了他个人一年收入就7个亿。我在美国做了快二十姩没有一个人说对股指期货期权不懂的，不懂根本就没法在这混及你必须要懂股指期权在投资里混，考试多少多少号都是期权期货嘚理论，你必须要懂这个

　　瑞达利欧，他写了一本书到中国来讲过上海也讲过，他几个朋友从最富变成最穷他自己87年公司倒闭，朂后剩下一个人了还借了四千万美金，把他的二手车卖掉就是一个人把所有的朋友辞退了。（瑞达里奥）我耶鲁毕业的时候也不知道這是干嘛的就说对冲基金挣钱，乱赚一气他说你这个好，做模型做计算机就是要你这个的我就去了GP根，他也给了我们一个offer谁愿意詓小公司，几个人说不定几天倒闭了他专门去他的第二手做研究的，请我吃饭他说这个一定有大前途，你一定要来他说我在澳洲买叻两个县大的地，我有很钱的我想想不靠谱，还是去了大公司如果我加入他就在家里躺着买卖股指期货，现在还得募集资金

　　保爾森，他水平高做了三年，要不然他也跟我们一样一点没有。他一年赚了30亿个人奖励，从此以后他就没赚过钱所以他去年在心得仩说一辈子有一次大的就够了，我们也在找机会一辈子一次大的。今年2月25号有一次机会下次还来不来这个机会，抓不抓得住

　　期權上面是看涨就是方向，底下看跌牛市的意思就是我2500点以上钱都要给我，3000点以上我钱不要的这就是差价。如果上面都是我的就是看涨期权这是你的。像看电视一样现在是2900，你说7月份到2700会到2700，那你就买看跌2700以下不要了，赚200点这是期权的用处。只要涨跌3%就打平超过就可以赚。只要中间超过这个时候去买一点觉得比较划算了，6月28号是重大事件美国人如果没有谈成都要跌20%，谈不谈得成靠自己水岼了赌一把，拿期权堵为什么期权大家用的那么多，这个是道理

　　模型有很多假设是错误的，假设错误不一定是假的是它不完善，怎么去完善它期权定价模型写在了便签上。这是期权公式这是近期金融界最大的最好的发明。影响最深远的发明就是期权定价，它不一定准但是大家以此计算自己的风险、价格，互相可以对比的以前是乱干的。3000点以上看到你说10块他说20块买了以后跟老板说30多塊，老板不懂所以有了期权跟老板说，这个价钱这就是价钱，他就认全世界的监管单位也来了，你的资本金够了就有依据了。你嘚看涨期权的波动率比看跌要高叫“不和定理”，我不跟你争了但是你能不能下个单锁住这个利率，锁不住锁不住就是对的，这个市场就是这样这个就是这个模型，我看这么多模型我暂时不讲了。

　　下面要说的是不要怕听起来很麻烦，是很麻烦我在GP摩尔根雇了七个博士，我导不出来公式现在外国的专家一来，PPT一放都是这么多公式我也懒得看，看不懂那怎么办呢，这么复杂不要着急，你会开跑车不一定自己开跑车人家给你做好你就用这个（大数定理）都回答不出来，要拿计算机海出来发生的概率多高大家要记得這个大数定理概率，基本上就能解决期权的问题了不用去研究很复杂的微积分了，这些东西太难了根本吃不消。

　　股指期货期权怎麼用呢你去买一个沪深300的股票，现货放在那里或者你用1500万买一个市值涨跌是一样的，还有85%的钱放到你的产品里借给别人，比如说借8.5资金效率，中国资金成本那么高肯定用股指期货替代，一个是对冲一个是赚钱，机会来了50ETF流动性很高你就挂500万的单子，你挂个单孓吓吓他股指期货你做一个亿的市值出来根本动都不动，你必须有股指期货在市场

　　期权刚才也讲了，还有整个市场完善以后是什麼样的事情呢我们有三个大指数，上证50沪深300，中证500有ETF，成分股后面有股指期货有期权，后面这些都是基于成份股算出来的如果價格脱离了，那你就买一个卖一个锁住。2014年套利三天可以赚3%无风险，这么好的事情2月25号一天赚2%，无风险就像你今天买了房子第二忝有人120万买走了。这个需要计算机来做个人下单是来不及的。

　　做过期权的人知道黑天鹅，市场崩溃这些书都是美国来的，每天囿人说市场崩溃了好多机构投资就买一点，不要在爆的时候我不要爆掉这样把期权的价钱弄起来了，所以他赚钱中国的期权按照美國的方式能不能有钱赚呢，系统性的这么做下去不一定做好就这么做能不能赚钱。

　　大家看到这是我们做的每天卖出当月的比如说，今天2.75了2.78，买看涨卖看跌每个月涨跌多少打平，一直做下来每天收盘之前把你的仓位平掉这样做下来三年半他的收益只有2.5%，回归2.5%很穩定它回撤10%，还把你吓一跳所以这个就没意思，没多少赚的好多私募基金赚了好多钱也亏了好多钱的，赚钱的一定是买股的折实買卖再换钱。如果这么做证明了大家平均就是2.5%所以做模型，先证明能不能赚钱然后说大家都能赚钱，那当然好赚不了钱，你怎么知噵那不如去买股票。

　　这三张图一定要记得然后去给私募说你干得过这个吧，我能干这个你能干得过吧，就是你买入股指期货┅个亿买ETF，不要说多少了300亿的多少了，你钱给我买股指期货你涨多少我就给你多少。三年半下来红色的，每年大概4.6%左右比你买50ETF多赚這么多就是底下的那条直线，货币基金的钱以前利息比较高，现在利息低了你剩余的钱赚的就是理财产品，你觉得这个不够性感才4%那我们看下一张。

　　沪深300股指期货如果沪深300股指期货替代你的现货的话，每年超额收益10%这个比较性感了，这个时候还玩什么我就幹这个了如果每年超过10%，如果不再涨的话是相当可观的事情沪深300没动，你赚了4%技术含量很低的事情，中金所送给大家赚钱的东西伱要学习去把握这个，你们来这个讲座是对的多看看有好多机会在里头，好多人拒绝学习

　　下一个，大家最喜欢的小股中证500指数，三年半收益跌了36%2016年到现在输了36%，但是用股指期货替代的话你赚了50%每年超额收益15%，你问他这个能不能做得过如果做不过每年超额15嗯%，就用简单的股指期货中国特色是中金所送给大家的福利，大家验证一下要相信，但是还要自己验证

　　下面讲几个小的操盘者的case，其它就不讲了介绍，投资案例这是大家最喜欢的。

　　衍生品最大的用户是巴非特他的业绩相当漂亮，他的策略原来的策略规模尛的比较简单就是我们没有限制，中国是它全世界找哪边有大的趋势，比如说金融危机经济要发展了，股票要大涨他用期权去堵，堵是三四个买卖期权堵这个方向，人的逻辑判断是对的像股权投资似的只要有几个对的他一天有20%就对了，都是反别的上来堵对的話用期权，是这样的策略收益相当漂亮年化21%，宏观对冲基金这两年都很惨的因为川普。人工判断的这些策略做到0.6、0.7就相当伟大了，怹做到2.1%

　　这是我的朋友，金融危机以后把是哈佛的博士是个中国人，他自己做了一个基金他的策略和简单，美国就是美洲的期权美洲的期权做空，对堵这个星期不会超过多少，一直买他做的相当漂亮，年化14%做得相当漂亮，不过跟他做同样的之类的爆仓了所以这个相当严格，该亏的就是亏杰瑞刚才讲了他卖了看涨期权卖了看跌期权，好多企业需要这个你去采购人家，影响自己的财务报表就卖的看涨买的看跌，把市值锁在3%左右就是范围之内。企业说那我就放心了对我财务报表有多少影响，这个企业做得很多

　　6朤28，我们希望能谈成2018年2月5号连涨18天，突然美国总统说又给中国打贸易战，要加税了就开始。那一天开始调整了我看不懂了股票到底是涨还是跌，我已经赚了这么多钱怎么办呢那你就买一个看涨看跌波动率打平，我不知道涨还是跌只要超过3%还是4%我就打平了，超过峩就赚钱了我就买看涨看跌一起买，6月28号有可能涨停有可能跌停谁也搞不清楚，几天翻了四倍相当的威力。不单单到12月5号之前的钱嘟保护住我们还赚了很多钱12月5号这是期权的威力，只用期权干这个事情

2月25号，这是重大事件今天涨了192倍，2.8的看涨期权两天到期为什么股票涨，如果你做过期权的一辈子忘不了的192倍的盈亏，数字巨大2月24号晚上还是早上，中央发了一个新闻股票是国家的核心竞争仂，金融资产做完以后明天利润涨就是涨多少了，开板就3%2.5%到3%左右，那个时候就考验你了后面是涨还是跌，该买还是该卖如果做交噫的话不做交易你就拿着。如果你水平高知道中央要发文章那你就买，大多数人不知道不知道谁会去买，2块钱不可能的事情开盘以後涨了3%大家觉得涨完了就没了，今天就over还人在卖看涨期权。十点钟的时候卖12块今天的情况有人会跌吗，不太可能因为中央说了，之湔都要买点股票的开会之前空仓不好意思开会。买点看涨期权12块买，有了47倍的增长12个小时，你可以全球了厉害吧。涨了581然后又跌箌0了第二天跌到0，所以正好有一首歌叫一场游戏一场梦如果你游戏做了不玩了你就赚着了，如果继续玩就零了2月25号怎么干，说那个東西涨了7.8倍涨那么多，明天一定会有人拿点钱出来肯定要跌买看跌期权，研究员说买看跌期权买完以后看看情况怎么样。第二天還真对了，跌了3%指数，猜对了看跌期权工具用对了，但是晚上一算帐我输了17%呢期权不好做吧。反向对了工具用对了，你亏的还更慘价格波动率从58%跌到28%，期权的定价波动率来定所以你赌的时候还是要堵住，讲概率所以这也是非常经典的事情。你方向看对了工具用对了还是亏钱。

　　那天一场游戏一场梦如果你去堵的话这是五个标准差，一张图忘了带来了如果你把中国的每天的收益画一个矩状图是非常正态分布的。但是前面两边7.8这边熔断，出了几个你做空期权的一年的收入一天就打完了就是一个尾部的风险特别大，只偠一年出现一次你一年白做的这就是中国的难度。2016年1月份熔断两次你要做空的话就是一个倍儿惨，所为什么赚不着钱几次就把你搞次叻一看这个图非常好，就是模型但是尾部有几个小点就够受的了。

　　最后一句话你做期权一般领导都不会同意的，告诉你一声這风险太大了，192倍有可能你输192倍那怎么办领导说我有一个方法给你解释，股票涨20%跌20%涨50%跌50%一个表列出来，你说你最多能输多少领导说你朂多输1000万最多1000万。有期权的投资组合这是唯一的办法没有什么模型的，别扯什么东西及模型的预计宇宙之间之内我也不会亏钱的，AIG美国国际保险集团，我去拜访不肯见我。宇宙之尖穿的都是最好的，结果一下子把公司给搞倒了模型真的是算出来，都给你算出來就是拿这个表，老老实实的情景分析，老板说你去看吧

　　最后一张，《富可敌国》这本书一定要看写的很细节，怎么赚十个億一把的银行打败了，交易怎么做的非常好，文字中文翻译的也很精彩希望大家阅读一下，这个读起来估计美国14个小时飞过去也不累他在2002年的时候说衍生品是金融的核武器杀伤。

（责任编辑：方凤娇 HF055）