小米预计7月9日港交所挂牌上市 股票代码：1810小米预计7月9日港交所挂牌上市 股票代码：1810月迷津渡百家号【编者按】6月21日早间，小米在港交所披露更新后的招股说明书，并启动港股IPO路演。招股书显示，小米从6月21日开始接受认购，募资最高61.1亿美元（约480亿港元）。小米法定股本总面值67.5万美元，由700亿股A类股（价值17.5万美元）和2000亿股B类股（价值50万美元）组成。据相关投资机构中介人士透露，据目前下单意向来算，小米已经大幅超额认购。此次小米IPO的定价区间为550亿美元至700亿美元，这个定价区间低于高盛、摩根士丹利、摩根大通银行、中信里昂证券、瑞信等机构给出800亿至940亿美元的估值。6月22日晚间，小米CEO助理@小米公司陈曦 在微博透露了小米上市的股票代码：1810，寓意为18年上市，10年创立。 ?小米公布股票代码：1810，寓意18年上市10年创立小米CEO助理@小米公司陈曦 在微博透露了小米上市的股票代码：1810，寓意为18年上市，10年创立。 ????本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。月迷津渡百家号最近更新：简介:经过我的努力，把知识与财富传递到你的手中作者最新文章相关文章[加急]小米港交所挂牌 如何给这个“新物种”估值？
小米7月6日在港交所公布《发售价及配发结果公告》，IPO价格定在每股17港元，通过香港IPO净筹得240亿港元。小米7月9日在港交所挂牌，股票名称：小米集团，股票代码：1810。
　　金融界《加急》，专业解读讯息，第一时间照亮您的投资视界。
　　香港首支同股不同权的小米今日（周一）港交所正式敲钟。
　　小米7月6日在港交所公布《发售价及配发结果公告》，IPO价格定在每股17港元，通过香港IPO净筹得240亿港元。小米7月9日在港交所挂牌，：小米集团，：1810。
　　公告显示，公开招股部分共收到10.35亿认购申请，相当于香港公开发售可认购股数1.09亿股的约9.5倍。小米一手（200股）中签率为100%，即人人有份，认购人数为11万人，其中超过2.5万人申请一手。面向机构投资者的认购倍数则为1.1倍。
　　国际配售部分获轻微超额认购，共接获23.98亿股认购，相当于国际配售可供认购股数的110%。整体来看，小米此次全球发售共获34.33亿股的认购，相当于发售量的1.57倍。
　　基石投资者共认购约2.52亿股，占全球发售完成后已发售股份约11.58%（假设并无行使超额配股权及根据首次公开发售前l员购股权计划授出的购股权）；如果从全球发售完成后已发行股本总额看，则占约1.13%。基石投资者包括国开装备产业、天海投资、中国移动、中投中财（CICFH）、招商局旗下CMC Concord、保利集团旗下Grantwell Fund、美国高通（Qualcomm），另外还有、以个人身份捧场，金额均高达1亿美金，超人亦斥资3000万美金认购，此外蔡文胜等也参与其中。
　　虽然有大佬的加持，但小米超额认购倍数不到10倍，与当初平安好医生超650倍、阅文集团超620倍的认购火爆相比十分冷淡。但亦有市场人士认为，上述三股市值与小米差距较大，小盘股与股的认购倍数没有可比性，大盘股达10倍左右是非常理想的情况。
　　根据公告，此次IPO筹资净额的30%预期将用于研发及开发核心自家产品，约30%用于扩大及加强IoT与生活消费产品及服务（包括）等主要行业的生态链，约30%用于全球扩张，另外约10%用作营运资金及一般公司用途。
　　同日小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将于7月9日推出。另有市场人士预期，小米上市后或将在10个交易日后被纳入。恒生综合股是和合资格标的的重要参考指标，这意味着很快内地普通投资者也有望通过买卖小米。另外，美国指数编制公司MSCI表示，小米目前没有资格纳入MSCI指数。MSCI称，不符合资格的理由是小米的投票结构不平等。
　　另外值得关注的是，按照此前公布的计划，小米拟实施“+CDR”同步发行模式，但由于出于审慎角度暂缓，市场预计，条件成熟时仍会择机推出。申万宏源认为我们此举主要是基于对首例CDR发行给予特别重视和格外谨慎的原则，或有多重考量因素，尤其是CDR的合理定价问题，这将涉及到能否尽可能降低国内市场CDR的投资风险。
　　小米到底能撑起多少股价，成为市场最关心的话题。不过，从小米在港招股以及最终定价方面来看，并不及市场此前的火爆预期。
　　小米是一个新物种
　　以每股17港元的价格上市，小米的估值约为539亿，这是自市面上流传的小米1000亿美元估值之后，跌至750亿美元，再跌至550亿美元的最终数字。值得注意的是，这一估值与2014年底小米第五轮融资时450亿美元的估值相距不远。
　　小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34亿元和1146.25亿元，经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年小米收入同比增长67.5%，经营利润同比增长222.7%。
　　小米估值之所以争议很大，主要分歧点在于人们更愿意将它视为硬件公司还是互联网公司。众所周知的是，互联网公司的市盈率普遍很高，而硬件公司的市盈率普遍很低。
　　小米将自己的商业模式归纳为“铁人三项”：硬件＋＋互联网服务。
　　从小米披露的招股书中发现，小米更像是一家硬件公司。小米来自硬件业务的收入占比超过九成，其中手机业务收入为805.64亿元，占总营收的比例为70.3%；IOT与生活消费品的营收为234.48亿元，占总营收的比例为20.5%；互联网服务的营收94.96亿元，仅占总营收的比例为8.6%。
　　但值得注意的是，2017年，小米互联网服务毛利率达到了60.2%，对小米整体毛利贡献较大，互联网服务的变现能力是很强的。
　　截至日，小米拥有1.9亿MIUI手机系统月活跃用户，同时建成了全球最大的消费级IoT平台，连接超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。
　　硬件、新零售和互联网服务三者之间是相互促进的生态关系，所以很难用单一类型来定义小米，也不能用传统的思维模式来思考小米的未来。
　　给出“减持”评级
　　在自称为“一个资深的米粉”的国金证券唐川看来，“好公司和好股票之间还隔着一道估值”，再加上早期股东的减持压力，因此他仍对小米给予“减持”评级。
　　唐川在周日发布的中称，根据基本面估值的情况，对小米集团给予“减持”评级，12个月目标价16港元。他还称，每股18.82港元是目前小米估值的上限。
　　既然“是一个资深的米粉，喜欢并享受小米的产品和服务”，为何还给出了负面评级？他是这样解释的：
　　小米是近十年中国涌现出的最优秀公司之一，未来很有机会成为一家伟大的企业。然而，好公司和好股票之间还隔着一道估值。再加上早期股东的减持压力，目前我们得出的是“减持”评级。
　　但国信证券认为，小米的三大收入：手机、智能硬件、互联网业务差别大，且互联网业务是新兴模式处于发展初期，建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值。根据我们模型计算，综合上述预测和估值，我们认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~226.2亿美元；IOT与生活消费品业务合理估值区间在82.4~129.4亿美元；互联网服务业务合理估值区间在299.9~399.9亿美元。小米集团合理估值区间在556~755亿美元之间。（/美元6.4）。
　　上市首日推出期货及期权
　　虽然有唱淡小米，惟港交所则表示，将于小米上市日向投资者提供多项产品选择，包括小米期货及期权和衍生。当中，有五家发行商已于6月29日推出合共18只认购权证，计划于小米上市当日同时开始交易。值得留意，小米上市首日便纳入卖空证券名单，而这在港交所并不多见。
　　南华金融集团高级策略师岑智勇表示，因为沽空涉及借货，若一开始便可沽空，投资者需提前或尽早买入相应股份，才能借给他人作沽空。这次安排，会令发行人在上市时积极买进股份。
　　此前被称之为港股的四大独角兽的阅文集团、众安在线、易鑫集团、平安好医生，在其上市首日均未推出期权期货。
　　总之，小米上市以后，无论后续的股价走势如何，对小米来说都将进入一个发展的新阶段。
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小米将在港交所上市？港股修改规则料不会再错过
&&&小米或将在A股和港股同时上市 港股修改规则不会再错过小米？
　　关于小米IPO的消息日前再次传出，有报道称小米最终可能会敲定A股和港股同时上市。4年前，港交所由于“同股同权”的限制痛失阿里巴巴。去年底，港交所更改该规定，逐步允许创新型公司采取“双重股权”结构在港交所上市。由此看来，拥有VIE结构的小米或许不会被港股错过。
　　小米上市消息再次传出
　　关于小米上市的传闻再次传出。据“全天候科技”报道，小米2017年底已启动香港上市工作，投行摩根士丹利、摩根大通均已入场。小米计划于2018年第三季度末于港交所上市，估值希望达到900亿-1100亿美元，P/E(市盈率)60倍。
　　对此，小米方面表示“不予置评”。
　　据公开资料显示，小米最近一次融资是在2014年12月，当时小米融资11亿美元，估值450亿美元。此前小米还曾进行过4轮融资，这5轮融资总额超20亿美元。
　　去年10月，小米公司CEO雷军称，小米最困难的时候已经过去了，小米已经提前完成了当年1000亿人民币的营收目标。雷军称，“跨过千亿门槛，小米仅仅用了7年时间。我查了一下，营收过千亿，国际科技巨头中，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，国内科技公司中，阿里用了17年，腾讯用了17年，华为用了21年。不仅如此，今年我们有很大机会进入世界500强的行列。”
　　从2017年第二季度开始，小米的出货量有了显著提升，市场份额重新返回世界前五。根据IDC报告，2017年第四季度，小米手机销量排名上升到世界第四，在市场整体下滑6.3%的情况下，小米获得了惊人的96.9%的增长。
　　除了自身业务外，小米还于2013年底开启生态链计划，截至去年6月30日的数据显示，小米生态链已经达到89家，其中不乏估值超10亿美元的独角兽企业。今年2月9日，小米生态链公司华米科技在美国纽约证券交易所成功上市，成为小米生态链首家在美上市企业。华米科技以每股ADS(美国存托股份)11美元的定价，首次公开发行1000万股ADS，总融资额超1.1亿美元。
　　小米具有VIE结构
　　2014年，小米入股美的集团的一则公告“泄露”了小米的VIE股权结构与雷军的持股数目。
　　VIE结构，即可变利益实体(Variable Interest Entities)，也称为“协议控制”。该结构通常指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司以协议控制的方式控制一家内资公司，从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表，进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。目前，许多中国的科技公司都采用VIE架构。
　　据透露，小米公司采用的就是VIE架构。除了时任小米市场负责人的魏来透露过之外，财经专栏作家向小田也曾表示，小米科技的注册资本100%为个人股东，“没有机构股东，说明小米融资是在境外的VIE结构上做的。小米科技本身是境内实体，大部分利润应该是通过协议的形式转移给了外资企业。”
　　有消息显示，小米的具体股权架构为：小米Holding公司在开曼群岛注册，投资者对小米的入股通常体现在Holding公司中。Holding公司持有小米香港(Xiaomi H.K。 Limited)100%的股权，而小米香港则通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。不过，该消息未经小米方面证实。
　　根据北京市企业信用信息网数据，截至目前，小米注册实收资本为5000万元，其中雷军持股77.8%、黎万强持股10.12%、洪峰持股10.07%、刘德持股2.01%。因此，在2014年投资美的时，也有说法认为雷军持股小米77.8%。对于这样的说法，小米方面表示，“实际上，小米科技只是小米旗下的子公司之一。”雷军回应称小米旗下有十几家公司，并举例称，其中小米游戏中心11月单月流水达到1.7亿元，“小米移动互联网的收入其实很恐怖”。由此可见，雷军在小米的整体持股或不及77.8%。
　　港交所规定已改同股同权获认可
　　VIE结构目前非常普遍，不过，这一结构涉及“同股不同权”的问题，此前，阿里巴巴就因为该问题被港交所限制而无法上市。不过港交所已经更改该项规定。
　　同股不同权是指持股数量相同的情况下，基于持股等级的差异，部分股东可获得更多的投票权。一些上市公司将股票分为“A股”和“B股”两个层次，对外部投资者发行的A股有1票投票权，而管理层持有的B股每股有N票(假设每股有10票投票权，则管理层有10倍于其持股比例的投票权)，基于这些股东在投票权方面拥有的特殊权利，他们就可以掌握公司的控制权。
　　此前，阿里巴巴率先争取到香港上市，随后由于该问题被港交所限制，因而不得不转向美国上市。港交所失去市值数千亿美元的公司，也让更多拥有VIE架构的科技公司望而却步。
　　去年12月15日，港交所发布公告，称将允许“创新型”公司采取双重股权结构在港交所上市。不过，港交所也对双重股权架构的待上市企业设定了标准。据港交所公告，不同投票权架构公司的预期最低市值须达100亿港元，若市值低于400亿港元，须通过于上市前的完整财政年度录得10亿港元收入的较高收入测试。当时就有分析人士认为，港交所此时决定调整上市条例，是因为2018年内地预计将有多家科技公司上市，如小米公司、蚂蚁金服等。
　　同时，港交所也鼓励已在国外上市的同股不同权企业来香港二次上市。根据港交所公告，对来港二次上市的公司市值要求为100亿元，只限新经济企业，可沿用第一上市地区的同股不同权架构，不需遵行香港针对同股不同权所设的投资者保障，这意味着已经在国外上市的公司，包括阿里巴巴、京东、陌陌等，都可以在不进行架构重组的情况下直接在港交所进行二次上市。
　　在港交所修改对于同股不同权的规定后，小米在港上市或不受限制。这一次，港股不会错过小米。
&&& 来源：北京青年报
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