号称杠杆神器的场外期权个人也能玩？四大要点必读_凤凰财经
号称杠杆神器的场外期权个人也能玩？四大要点必读
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图片来源：图虫创意说起A股赚钱机会，不说说场外期权的话题，好像都不能愉快地聊天了。场外期权因其灵活、个性化特点，成为不少机构投资者优选的风险管理工具，在2017年迎来了爆发，2018年更是火热异常。为何竟然敢号称&收益无限，亏损有限&？一些搞场外期权的，通常会给出这样的解释，假设操作10万元的账户，最低只需4000元的权利金（4%）。如果账户盈利10%，行权卖掉，最终盈利6000元，是投入本金的1.5倍；如果账户亏损（比如股票下跌），则不行权，损失4000元权利金。场外期权在被不少企业或机构用作套期保值工具的同时，也吸引了不少个人投资者的目光。个人投资者通过私募机构或产品参与场外期权，达到加杠杆目的。不过，业内预计这一模式或很快被切断。关键点一：杠杆神器？场外个股期权杠杆率个别达到30倍先来理清下基本概念：所谓场外期权，是相对于具有标准化合约的场内期权而言，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，合约内容根据场外双方的洽谈，或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。场外个股期权是基于股票衍生出的一种金融投资工具，由买卖双方约定在未来特定的时间，以特定的价格在非交易所之内的场所买卖特定数量的标的股票的权利。理论上来讲，在场外个股期权的交易周期中，买方只有权利而没有义务，卖方只有义务而没有权利。杠杆情况如何：从表面上来看，场外个股期权的性质与交易所内进行的期权交易差别不大，二者最根本的区别在于期权合约是否标准化。场内期权是在交易所交易的标准化合约，通过清算机构进行集中清算，场外期权是根据客户的需求设计，更具个性化，更加灵活。从实际来讲，场外个股期权的杠杆率普遍可以达到10倍左右，极个别的甚至可以达到30倍！2015年2月，上证50ETF期权在上海证券交易所上市，这也是目前唯一的场内股指期权。场内还有两个商品期权品种，分别是豆粕期权和白糖期权。上交所曾启动过个股期权仿真交易，但尚未正式推出，目前场内没有个股期权。&场内期权市场发展得很慢，标的新品种一直没有上。场外就灵活得多，但流动性要差一些。&华南一家大型券商衍生品业务人士告诉券商中国记者。场外股票期权涵盖股指期权和个股期权，投资者与券商签订场外衍生品交易协议完成交易，券商是投资者的交易对手。值得注意的是，场内期权的参与者包括做市商、公司、机构投资者和个人投资者，但个人投资者不可以直接参与场外期权。2017年9月，中期协下发了《关于加强风险管理公司场外衍生品业务适当性管理的通知》，要求期货风险管理公司要做到两点：一是要求风险管理公司不得与自然人开展场外衍生品交易业务；二是风险管理公司要严格落实投资者适当性管理要求，加强对客户的资信评估，防范信用风险。个人参与场外期权被叫停。关键点二：仅允许机构参与，为何仍有个人参与了？南方一家大型券商上海分公司机构经纪部人士告诉记者，她的客户中，场外期权的买方主要是私募。私募参与场外期权交易有两种方法，一是以私募为主体，签署SAC协议，直接买入场外期权；二是发行私募产品，以私募产品为主体，权利金和场外期权的收益皆计入私募产品。&个人目前无法直接参与场外期权，如果要参加的话，也是可以通过机构或者产品的方式参与。通过机构的话，需要个人找一家资质满足的机构，但这也存在一定风险，因为我们券商是和机构签署的协议，我们认同的对手方是机构，最终收益也是会打入机构的；通过产品参与的话，就可以通过认购期货资管产品或者私募产品份额，然后通过产品购买期权。&上述某券商上海分公司机构经纪部人士称。记者了解到，上述个人通过机构参与的方法是，个人投资者和一些合格机构私下签订&委托代持&类的协议，机构通常在收取期权费之外还要收取金额不定的通道费。而不少这类机构是未在协会备案过的资质不高的私募。此外，场外期权的火爆也滋生了一些无门槛参与场外个股期权的平台，这类平台往往宣称&收益上不封顶和零风险交易&、&小资金大可为，15-20倍杠杆，打破传统配资比例。&等等。而这类平台的真实资质则非常受质疑，有一些甚至原本就是配资公司。关键点三：场外期权新规或望出台事实上，今年年初已有不少券商衍生品业务人士和私募人士预计场外期权业务将会有更严新规出台。目前，每家券商对于交易对手方资质的要求是不同的，没有统一的标准。一个在业内流传非常广的新规版本，对参与场外期权的私募资质和资管产品的要求大大提高。此外，还需要穿透委托人。&单一委托人权益超过20%的，须符合《投资者适当性办法》专业投资者要求，金融资产不低于2000万，3年以上相关投资经验。&流传的新规版本中这样写道。&如果真是如流传的那样，不少规模小的私募都会无法参与场外期权，还是有一定影响的。但原本一些个人通过注册公司成立私募去参与场外期权的渠道就被堵死。&上海一家以量化为主的私募机构负责人告诉券商中国记者。不过，该版本新规并未如期出台，被认为&不准确&。但不少业内人士依然预期，今年场外期权业务进一步规范的大方向不会变。关键点四：期权业务马太效应明显长江证券非银首席分析师周晶晶团队在近期的报告中指出，期权业务分布集中度较高，一方面系随着业务规模的扩大，风险对冲具备显著规模效应，具备规模优势的券商可以通过降低期权费获得先发优势；另一方面期权业务主要针对机构客户，传统以零售客户为主导的券商并不具备客户基础，此外期权业务开展对资本金要求较高，中小券商资本金优势并不明显。中国证券业协会公布的数据显示，从业务集中度来看，2017年11月收益互换业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金共386.66亿元，占当月收益互换业务新增总量的92.87%；当月场外期权业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金为477.43亿元，占当月场外期权业务新增总量的82.80%。▲证券公司场外衍生品2017年11月交易量排名（注：中金公司的场外期权业务是在收益互换项下）&
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转藏至我的藏点3被浏览125分享邀请回答0添加评论分享收藏感谢收起0添加评论分享收藏感谢收起写回答老虎证券CEO巫天华：绝大部分人不适合玩期权！
互联毅观察
这种情况下，老虎证券CEO巫天华在老虎社区署名撰文，提醒用户警惕期权交易的高风险，以下为文章原文：恭喜近期各位赚钱的虎友们！在为大家高兴的同时，我也的确有点担心，因为这些超高收益率大多是通过期权实现的。我玩期权7年了，赚过很多，也赔过很多，各种策略也都试过，爆仓次数多到自己数不清。我担心会有更多没接触过期权的用户，简单粗暴的模仿，所以写下这篇文章，谈谈我对期权交易的看法。问题1：如何期权入门？强烈推荐一本书：劳伦斯 G·麦克米伦写的《期权投资策略》，这是我读过最适合新人的，非常详细的介绍了期权的基本概念，通俗易懂，范例详实。不过，这本书也有一个缺点，它没有系统的介绍期权各种策略对底层保证金的要求以及保证金的计算。而在期权实际操作过程中，除非大家只操作buy call和buy put，一旦涉及sell call/sell put/组合策略等，仓位计算、风险控制就完全离不开保证金的计算。实操之前一定要有耐心读完这本书！我见过有人将1份合约当成1股操作，因此多操作了100倍（实际 1份期权合约=100股/1手），也见过操作方向弄反了的朋友。这本书不一定能帮助你赚钱，但至少可以带你认清期权基础知识。另外，老虎股票学院也有期权基础知识的视频教程，期权新手一定要搞清楚规则，详悉基础知识再下手。老虎证券公开课问题2：期权适合什么样的玩家？结论是：我认为99%的人并不适合玩期权！原因是：1）期权的决策参数更多维操作正股时，主要选择是哪只股票（标的物），哪天操作（择时），做多还是做空（操作方向）。但期权要选择：·标的·行权价；·到期日；·四种基础操作：buy call（买入看涨期权），buy put（买入看跌期权），sell call（卖出看涨期权），sell put（看出看跌期权）以及他们的各种叠加组合。复杂会给专业玩家和普通玩家之间造成更大的能力差距。很多时候期权即使做对了方向，也可能亏钱。比如老虎社区的热门股英伟达(NVDA)今年1月发布2016第四季度财报当日，股价涨了2%，但是不管是buy call 还是 buy put都是亏的，买入不同参数的期权，其价值会因时间衰减，波动率衰减等。在英伟达财报前，其隐含波动率已经很高了，在财报出来后，预期兑现，隐含波动率骤降，而临近到期日的期权的时间价值逐渐归零，所以导致短期的无论是call还是put都大跌。老虎证券交易软件截图各个期货公司之间的报价是否有套利空间？报价包含的IV和HV之间是否有套利空间？
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