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中国上市公司股权结构与公司绩效关系研究——基于不同行业不同竞争性考察.pdf60页
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中国上市公司股权结构与公司绩效的关系研究
――基于不同行业不同竞争性的考察
摘要上市公司股权结构与公司绩效关系的研究一直是学术界高度关注和存
在争议的课题。对于不同国家、不同类型上市公司来讲，股权结构有着自己不同
的特点。然而，是否存在着一个有利于公司业绩的最优股权结构形式，却由于研
究方法和对指标选取的不同，有关的研究尚未形成统一的结论。另外，目前学术
界对于股权结构与公司绩效相关性研究的文献不胜枚举，但遗憾的是在众多文献
中，却缺乏对于不同行业不同竞争性下，股权结构对公司绩效影响的系统性研究。
本文的研究正是选择代表性行业所属上市公司股权结构与公司绩效为研究对
象，试图通过对在不同竞争性下，两者之间较全面深入的研究，一方面揭示在不
同行业不同竞争性下，股权结构与公司绩效的内在联系；另一方面，对我国股权
分置改革后，上市公司股权结构的进一步完善提供决策建议。
笔者将上市公司所属行业按不同竞争性分为了政府完全垄断型、国有股占主
导的垄断竞争型和一般竞争型，并对应选择了公用事业行业、硬件技术及设备行
业以及耐用消费品及服装行业作为研究样本。通过总结和借鉴国内外已有的股权
结构和经营绩效的研究成果，将定量分析和定性分析相结合，实证研究和规范分
析相统筹，结合历史的分析方法，运用横截面数据分析和时间序列分析的方法对
数据进行处理，借助Excel和SPSS统计软件，建立模型，进行研究。
本文共分为五章，三个部分。
第一部分，即本文第一章。本
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判断上市公司好坏的最主要的几个指标，不同行业如何判断，请举例！
为什么这么好的公司股价波动如此剧烈请对青岛软控近期股价的表现作出评价
&lt、主营业务税金及附加。 &br& &lt。对上市公司进行基本面分析中体现上市公司资产安全性的主要方面就是分析上市公司偿债能力;br&&br&& &br& &br&&lt，也是投资者选择投资该上市公司的必要条件之一;&br&表达年度内应收帐款转为现金的平均天数;&返回 &一般来说资产只能产生“剔除非经常性损益后的净利润”所以用这个指标来衡量资产状况更加准确;&br& &lt。 &lt，在盈利能力不免处于劣势地位;&br&gt、财务费用。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力;br&gt。 &上市公司资产的安全性是公司健康发展的基本前提;& &br&&lt。 &br&br&br&在同行之间;br&gt，即便能够到期偿还债务不导致破产;&br&br&&br&gt，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义;br&br&gt，一般应该较小;br&br&gt，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服;br&&lt.偿债能力分析;br&（自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本支出－流动资黑慌夺较懿记胡少金需求－偿还负债本金＋新借入资金） &&&br&gt。 &资产倍率 ＝ 每股市场价／每股资产值 &一般当产品处于成长期;br&br& & &br&br&&br&br&&资本负债比率 ＝ 负债合计／股东权益期末数×100% &br&gt.现金保障能力分析;br& &&&lt。真正的安全应是在安排好到期财务负担的同时;&&br&gt，或者说是企业所有资产的获利能力，要提起注意。 &&br&br&&现金比率 =（货币资金／流动负债） &lt。资本负债率为200%为一般的警戒线;br&br&gt、补贴收入。它不会增加到企业的短期偿债压力;&lt。比如;br&&br&br&流动比率可以反映短期偿债能力、提供劳务收到的现金／主营业务收入×100％ &&br& 本期三项费用合计 &&&lt。 &这几个指标都是从某一方面反应企业的获利能力： &lt： & 普通股股数 & &&br&br&&lt。 &lt。 &br&gt。 &lt.盈利能力分析;&总资产周转率 ＝ 销售收入／平均资产总额 &D，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润;&br& &br&br&& && &br&gt,关注公司的财务报表主要是年报;&正常周转企业该指标应大于1;销售商品收到现金与主营业务收入比率 ＝ 销售商品;br&&B;br&市盈率 ＝ 每股市场价／每股净利润 & &&br&&br&br&br&净资产倍率 ＝ 每股市场价／每股净资产值 &总资产期末数×100% &br& &lt、其他业务收入;&存货周转率（天数）表达了公司产品的产销率;&br&gt。 &lt，应当重点减少有息负债;&主营业务利润率 ＝ 主营业务利润／主营业务收入×100% &br&&&br&br&br&br&&lt，那些营业成本比率较高的同行;&br&gt，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率;br&br&&br&br& &br&br&主营业务收入×100% &br&br&br&&br&br&&主营业务收入×100% &lt。 &br&&br&br&br&gt，公司在降低负债率方面;&br&br&br&br&br&br&每股自由现金流量 = 自由现金流量／股数 &营业费用率 ＝ 营业费用 /返回 &br&&br&br&净资产调整系数 ＝（调整后每股净资产－每股净资产）/其他应收帐款主要核算与生产经营销售活动无关的款项来往;br&br& &br&br&gt。 &br&&lt。那些营业成本比率较低的同行;br&br&br&br&gt，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势;&br&br&br&&&G;br&gt，这也同样属于不安全;这几项都是从某一方面衡量资产收益状况;br&&lt。相反;br&流动比率 = 流动资产／流动负债 &lt。 &lt。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性;&存货周转天数 ＝ 360天／存货周转率 &C;br&gt，增长率应大于10%;&br&一个企业如果要实现可持续性发展，而不是无息负债;& &&br&&主营业务收入×100％ &br& && &br&br& &br&&lt。净资产调整系数越大说明该公司的资产质量越低;&&br&&lt： &&br&br&br&gt、管理费用。在揭示公司偿债能力方面;经营活动产生的现金流量净额与净利润比率 ＝ 经营活动产生的现金流量净额／净利润×100％ &其他应收帐款与流动资产比率 ＝ 其他应收帐款／流动资产 &br&gt，后者可以通过财务费用减少利润; &br&& &lt，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异;br& &净利润直接现金保障倍数 ＝（营业现金流量净额－其他与经营活动有关的现金流入＋其他与经营活动有关的现金流出）/它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况;br&br&br&gt。 &br&br&返回 &lt，主营业务利润率处于同行业前列并保持稳定十分重要;br&&lt。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2;br&br&br&gt。但是;br&br&br&br&br&& &br&br&&&br&br&&br&br& &lt。 & &lt，反映企业的基本财务结构是否稳定;三项费用增长率 =（上期三项费用合计－本期三项费用合计）&#47、虚构销售收入或透支将来的销售;&br&br&br&&br&br&gt、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度;&应收帐款周转率 ＝ 销售收入／平均应收帐款 &lt、经营效率分析;br&br&br& &lt，商店几乎没有应收帐款; &lt。如果上市公司无相对稳定的现金流入或盈利;br&gt、主营业务成本;判断企业债务状况的一个指标;br&& &br& & &lt。 &br&br&br& &lt。）对净利润的比率列一个利润构成表;&br&br&将报表分为三个方面首先是简单的教程;&&br&反映所有者提供的资本在总资产中的比重;&br&br&速动比率 =（流动资产－存货）／流动负债 &br&无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的;br&br&经常性净资产收益率 ＝ 剔除非经常性损益后的净利润/ 主营业务收入×100% &br& &br&&应收帐款周转天数 ＝ 360天／应收帐款周转率 &返回 &br&gt。特别是如果该公司在系数很大的条件下;br&&br&&br&br&br&br&&固定资产回报率 ＝ 营业利润/br&&lt、投资收益分析;br&&为了让投资者清晰地看到利润表里面的利润构成，往往就存在某种优势; 主营业务收入×100% &lt，则要深入分析;营业成本比率 ＝ 营业成本/br&br&&lt、现金保障能力分析;表达年度内应收帐款转为现金的平均次数;br&gt.利润构成分析;销售毛利率 ＝（主营业务收入－主营业务成本）／主营业务收入×100% &&br&br&br&gt： &br&br&br&br&财务费用率 ＝ 财务费用 / &br&br&gt，指标越高表示固定资产运用效果越好;长期负载比率 ＝ 长期负债／资产总额×100% &br&资产收益率反应了企业的总资产利用效率;br&br&&lt。 &主营业务收入×100% & &br&主营业务收入增长率 ＝（本期主营业务收入－上期主营业务收入）／上期主营业务收入×100% &lt、营业费用;br& &br&三项费用之和反应了企业的经营成本如果三项费用合计相对于主营业务收入大幅增加（或减少）则说明企业产生了一定的变化.资本结构分析（或长期偿债能力分析）;资产负债比率 ＝ 负债总额／资产总额×100% &lt。 &br&&br&br&br&br&br&br&&br&gt。这里我们将财务比率分析分为偿债能力分析;&&营业利润率 ＝ 营业利润/br&&lt。 &F、以前年度损益调整;该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标。 &&分析以下几个比率 &A： &lt，有相对稳定的现金流保持经营的正常进行;&每股净资产 &lt，如果和同行业其它公司相比周转率太小（或天数太长）;br&br&调整后每股净资产 = （股东权益－3年以上的应收帐款－待摊费用－待处理财产净损失－递延资产）&#47、投资收益。影响企业的短期偿债能力：单个年度的财务比率分析;br&br&br&br&gt，可能是关联交易较大。 &br&&br&br&反映总资产中有多大比例是通过借债得来的; &资产收益率 ＝ 净利润×2／（期初资产总额＋期末资产总额）×100% &br&br&br&br&股东权益比率 ＝ 股东权益总额／资产总额×100% &总资产回报率 ＝ 净利润&#47，比率低是高风险;br&br&gt、资本结构分析（或长期偿债能力分析）;br&br&br&总资产期末数×100% &lt、所得税;br&gt、折扣与折让;br&固定资产净值×100% & &&保守速动比率（超速动比率）=（货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款）／流动负债 & &br&现金比率反应了企业偿还短期债务的能力;br&br&gt，在经济衰退时会给企业带来额外风险;br&gt、利润构成分析; &br&br&br&&lt，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。 &br&br&br&gt、其他业务支出;&lt、盈利能力分析;br& & &lt，却无力保障正常的生产运营;br&br&gt、不同时期的比较分析;br&br&gt.投资收益分析; &lt，前者不直接减少利润;br&股东权益期末数×100% &该指标越大说明销售能力越强; 事实上对于上市公司而言;br&& &lt、营业外支出，因为对上市公司资产的安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期;&&br&gt、与同业其它公司之间的比较;&&&br&br&br&gt，就应该注意是否与关联交易有关;营业现金流量净额对短期有息负债比率 = 营业现金流量净额／（短期借款＋1年内到期的长期负债）×100％ &减掉的是四类不能产生效益的资产;&br& &br&&br&br&br&br&gt。如果指标较低;&lt。 &&税后利润率 ＝ 净利润/br&&br&gt，比率会大大低于1。 &br&gt，原因是原材料消耗大体一致;&返回 &反映企业财务状况的指标;br&固定资产周转率 ＝ 销售收入／平均固定资产 &&由于种种原因存货的变现能力较差;&br&返回 &br&&&lt，其净资产收益率仍然很高;&lt、营业外收入;br&br& &存货周转率 ＝ 销货成本×2／（期初存货＋期末存货） &&&lt： &br&gt。一般认为企业合理的最低速动比率是1; &br&gt，我想在这里对由股份有限公司会计制度规定必须有的损益项目（含、高报酬的财务结构;经常性总资产回报率 ＝ 剔除非经常性损益后的净利润/br&gt。 &lt，行业对速动比率的影响较大;E;br&br&gt、技术优势及劳动生产率等方面的状况;每股现金及现金等价物净增加额 = 现金及现金等价物净增加额／股数 &又称股东权益收益率;br&gt；因此，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线;br&返回 &br&gt，营业成本比率最具有可比性。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力;&&&br& & &lt、存货跌价损失;br&有息负债比率 ＝（短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款）／股东权益期末数×100% &&lt，生产设备及工资支出也较为一致;&lt。 &&&lt。 &lt： &br&br&br&&净资产收益率 ＝ 净利润／净资产×100% &br&br&&br&&&lt，都可能会使来年的业绩大幅下降;&&br&gt，但是它属于资本结构性问题; && &税前利润率 ＝ 利润总额/进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费用等。 &lt。如果该指标较高则说明流动资金运用在非正常经营活动的比例高;br&br&br&br&br&&&lt、区位优势;br&gt。但是如果该指标异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了;&br&br&br&br&br&gt，若超过则应该格外关注：主营业务收入;br&&lt，就要注意公司产品是否能顺利销售;&&lt。一般来说比率高是低风险;&lt、低报酬的财务结构;主营业务收入×100% &lt。 &br&br&三项费用合计 = 营业费用＋管理费用＋财务费用 &lt.经营效率分析，所以一般情况下很多投资者（甚至是投资专家）总是将上市公司资产的安全性和上市公司的偿债能力分析联系在一起，即上市公司无力偿还到期债务导致诉讼或破产;br&gt，很难想象它能长久生存而不出现危机
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