西班牙债券收益率反转，国家主权信用告急-华尔街见闻
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西班牙债券收益率反转，国家主权信用告急
作者：Michael Ye
，西班牙国债市场已经到了非常时期，三个重要的事件可以说明问题。
第一、2012年7月24日该国五年期与十年期国债收益率息差(5s10s)出现了反转，如下图所示：
我们知道，正常情况下长期国债的收益率高于短期国债，如果定义两者之间的息差为前者减去后者，那么通常情况下该数值为正值。上图显示，在7月24日开盘时，西班牙5年期国债收益率一度超过10年期的收益率。
第二，西班牙两年期国债与十年期国债（2s10s）以及五期国债与十年期国债(5s10s)之间的息差在过去几天中下滑的速度非常快（可以理解为短期国债收益价格大幅下降，短期收益率飙升，从而使得短期与长期收益率之间的差距大幅减小），表明市场之前对西班牙短期国债的可持续性的信心出现了完全的崩溃：
过去几天中西班牙国债2s10s的情况
西班牙国债5s10s的情况
第三，可能也是最重要也是最糟糕的一点，西班牙国债CDS-Cash Basis跌至历史低点意味着市场目前已经将西班牙从“有救”的国家行列（意大利）归入了“马上就要进行PSI减记”的国家行列（希腊、葡萄牙）。也就是说，市场价格反映出市场认为西班牙需要一场全面的救助。
重要的是，一旦西班牙加入希腊和葡萄牙们的行列，对于那些在西班牙国债息差和对应CDS之间从事套利活动的交易者来说，可能将面临巨大的风险。目前西班牙债券的唯二买家就是套利者和西班牙国内银行。而如今套利者的风险加大，而西班牙国内银行自己融资都很困难，因此西班牙的处境越来越像此前的葡萄牙。
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使用社交账号注册债券告急！欧洲央行开始买负收益率的资产担保债券
　　中金网04月25日讯 ，据两位知情人士透露，欧洲开始购买收益率为负的资产担保债券（covered bond），因其资产购买计划使高评级的债券越来越少。债券告急！欧洲央行开始买负收益率的资产担保债券　　其中一位知情人士称，欧洲央行在过去两周购买了上述债券，另一位称这些债券来自中期债券。　　欧洲央行自去年10月以来购买了697亿欧元(合755亿美元)的资产担保债券，这一最新举措旨在刺激欧元区经济增长。据荷兰银行，欧洲央行目前累积购买的资产占市场份额的15%，压低了市场收益率。　　荷兰银行固定收益策略师Joost Beaumont表示，“欧洲央行现在是一个大买家，使本来净供给就为负的资产担保债券在供给方面雪上加霜。如果欧洲央行购买更多，收益率将继续降低，这最终将有损欧洲央行本身。”　　欧洲央行已表示将购买收益率为-0.2%的资产担保债券，该利率相当于欧洲央行的存款利率。此外，欧洲央行还购买政府债券和资产抵押债券。　　欧洲央行一位发言人拒绝就资产担保债券的购买情况发表评论。　　负收益率意味着如果购买资产担保债券的投资者持有到期，拿到的钱比支付的还要少。投资者愿意持有这些债券，因为它们相对安全，而且收益率仍然比高评级的政府债券和欧洲央行存款利率要高。　　欧洲央行的资产担保债券购买计划是其在金融危机以来实施的第三个项目，已使此前债券的一些最大买家缩减了持仓。　　北德意志州银行驻汉诺威分析师Tobias Meyer表示，“收益率为正的债券供给越来越稀缺，欧洲央行为了完成购买量目标可能别无选择的要购买负收益率债券。”
（责任编辑：HN666）
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急！！请帮我做一道关于债券收益率的计算题
S企业投资2年6个月后以每张105元的价格卖出全部债券。要求,该债券面值100元B企业日以每张102元的价格购买某公司债券100张,票面利率10%：计算B企业投资债券的名义投资收益率，到期还本，每年12月31日付息
02%。谢谢答案我是知道的。我要的是详细的公式和步骤,是9
提问者采纳
100*105=10500元；收到利息.55%÷2：100*100*10%*2=2000元：22：投入成本可以这样分析；卖出收入.5=9。收益.55%年收益率：-元；收益率：=22：100*102=10200元
提问者评价
非常感谢。你能再帮我做几题吗？我还有好多题不会。
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出门在外也不愁收益率急剧上升 债券市场步入新阶段,即使本月的货币供应量为一个趋势性的反转，债券收益率也将在7个月后出现本轮的低点，即为2009年7月
07:55:00　
经济数据好于预期
去年12月份和1月份的制造业采购经理指数（pmi）连续反弹，产成品库存出现下降，而新订单出现上升。2008年12月份全国全社会用电量较11月环比增长7.46%。12月末广义货币供应量为人民币47.52万亿元，较上年同期增长17.82%，增速快于11月末14.8%的年内最低增速。狭义货币供应量余额为16.62万亿元,同比增长9.06%，比上月末高2.26个百分点。m1和m2在经历了数月的持续下跌之后均出现反弹。
去年12月人民币贷款增加7718亿元,同比多增7233亿元。而从11月份，人民币存款的增长便出现下降，而贷款的增长出现上升。12月份的数据又确认了这一趋势。存款余额增速的下降以及贷款余额增速的上升，使其二者的剪刀差有所缩小，同时这也是经济活动趋于活跃的一个标志。另外，居民的中长期贷款在12月份也有所回暖，而居民的中长期贷款中主要是房贷，这一数据的回暖也提示我们房地产市场在2009年有起稳并复苏的可能。
总之，在已经披露的各项经济数据中，出现了一些好的苗头。可以说管理层宽松的货币政策以及积极的财政政策已经显现出了成效。
面临转折点？
弗里德曼曾经说过，“通货膨胀不管何时何地都是货币现象”。因此贷款及货币供应量的增长，让我们有理由怀疑其有可能会使得cpi也反弹。另外crb指数从日的本轮最低点322.5点反弹至日的382.86点，最大反弹幅度至18.7%。由于crb指数涵盖的商品都是原材料性质的大宗物资商品，而且，由于其价格来自期货市场，其及时性无与伦比。它不仅能够较好地反映出生产者物价指数（ppi）和消费者物价指数（cpi）的变化，甚至比cpi和ppi的指示作用更为超前和敏感，可以看作是通货膨胀的指示器。因此其大幅反弹不能不引起相关研究人员的高度重视。
诚然，仅凭短期内个别数据的反弹，我们得不出令人信服的结论，仍需要对后续经济数据进行密切跟踪和及时分析。但是我们也应该注意到，包括中国在内的全球货币当局均在采用宽松的货币政策，向市场大量注入流动性，这种行为如果在一段时间内持续下去，是否会在若干期以后再次形成通货膨胀以及资产泡沫，是值得我们每个人去考虑的问题。另外，美国债券市场作为一个成熟的市场，其收益率曲线的斜度极值点的出现往往和一个重大的经济时期转折点相吻合。从上世纪90年代初以来，其收益率曲线的斜度共出现过五次极值点。第一次为上世纪90年代初的高点，之后是美国的黄金十年。第二个是在本世纪初出现的低点，之后便是美国网络泡沫破灭。第三个极值点是在2004年出现的高点，之后便出现了全球性的经济强劲增长及资产泡沫。第四个极值点是2007年3月出现的低点，之后便是全球性的经济危机。而最后一个极值点是在2008年10月，这次会造就一个什么样的世界？
债券市场进入新时期
不过另一方面，即便是本次经济数据的反弹真的代表着经济将企稳，也并不代表着债券市场马上出现v形反转。
针对当前货币供应量的反弹，我们进行一下简单的实证研究。数据期间为2002年2月至2008年11月。在此期间m1同cpi的相关性高于m2同cpi的相关性。我们用m1和cpi的关系简单地来看一下本期货币供应量的反弹能在多少期之后传导至cpi。从各期m1同cpi的相关性来看，本期的m1同六期后的cpi相关性最高，且为正相关，相关系数为0.746262。
用同样的方法对同时期的cpi及十年期固定利率银行间国债的到期收益率数据进行分析（国债收益率取月度均值）。可以得出以下结论：上一期的cpi，同本月的债券到期收益率的均值相关性最高，相关系数为0.792144。这也符合我们的直观感受：上月cpi在本月月中公布，这使得本月的债券收益率同上月的cpi相关性最大。
在此分析基础上，我们可以得出结论，即使本月的货币供应量为一个趋势性的反转，债券收益率也将在7个月后出现本轮的低点，即为2009年7月。
我们不能期望债券市场会出现2008年下半年那种轰轰烈烈的行情，很可能债券市场进入了一个新的时期。虽然收益率向下调整从时间上看还有一段路要走，但从空间来看可能并不是很大。不过作为债券投资者，我们仍有时间去及时跟踪数据，修正自己的判断，调整投资策略。 (本文来源：第一财经日报 )
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